Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

Исследования рынка

Объём мирового рынка кибербезопасности оценивался в $ 156,5 млрд в 2019 году и, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 10,0% с 2020 по 2027 год. 

Кибербезопасность и защита от онлайн-угроз приобретают всё большее значение в сегодняшних цифровых изменениях пейзаж. Это стало жизненно важным среди организаций из-за быстрорастущего мошенничества, киберпреступлений, рисков, угроз и уязвимостей. 

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Однако стоит понимать, что рынок в области кибербезопасности очень разнообразен, сюда входит и защита конечных точек и защита в облаке, шифрование, защита информации и многое другое.

И далеко не всем из перечисленного выше занимается каждая компания в области кибербезопасности.

А ещё стоит учитывать, что в разных сегментах уже есть устоявшиеся лидеры рынка, что ещё ограничивает потенциальный рынок компании.

Сама же компания, исходя из понимания вышеозвученных поправок, оценивает свой адресный рынок в 80 млрд в 2021 году, что выглядит, мягко говоря, завышенным, учитывая, что весь мировой рынок кибербезопасности будет в районе 189 млрд в 2021 году.

Конкуренты

Конкуренция на рынке достаточно большая и рынок представлен такими крупными именами как ServiceNow (NOW) и General Dynamics (GD), но, безусловно, сравнивать компанию по показателям стоит именно с Palantir Technologies (PLTR), так как компания тоже работает в области кибербезопасности и в основном работает с государственным сектором, хотя стоит отметить, что обе компании планируют уделить большое внимание в развитии работы с бизнесом, что создаёт определённый потенциал при наличии уровня доверия государственных структур.

При сравнении с  Palantir Technologies (PLTR) первое что стоит  отметить, это то, что  Palantir Technologies был хайповой историей, его выхода ждали последние несколько лет и он с уверенностью мог позволить себе выход прямым листингом, понимая спрос на свои акции, а вот о существовании Telos большинство инвесторов узнали только после объявления планов IPO.

PLTRTLS
Капитализация335201048
Долг-1600-37,4
Цена компании (EV)319201010,6
Выручка999179,6
Рост г/г %34,630,3
Валовая прибыль64263,16
Рост г/г %28,354,1
% от выручки64,335,2
SGA1240,850,87
Операционная прибыль-1141,212,3
Прибыль-1177,4-1,2
EV/S32,05,6
EV/GP49,716,0

В неаудированном отчёте за 6 мес 2020 года компания Telos пишет о закрытии долга и наличии 37,4 млн наличности, поэтому долг указан как отрицательная величина.

Также отсутствуют данные за 6 мес 2017 года, что мешает провести полноценный анализ, используя данные LTM (последние 12 мес), поэтому суммы по Telos указаны за последние 12 мес, а в колонке “рост от г/г” по Telos указана динамика за последние 6 мес. Это сделано для отображения реальной эффективности компании за последнее время.

Если темпы роста выручки до этого составляли около 15%, то за последние 6 мес компания вышла на темпы в 30%, что является положительным знаком и теперь компания сопоставима по темпам роста выручки с PLTR.

Стоит отметить, что PLTR всё ещё несёт значительные убытки от операционной деятельности, в то время как TLS уже операционно прибыльна.

За 6 мес 2020 года TLS зафиксировала незначительную, но прибыль, хотя по LTM всё ещё идёт убыток в -1,2 млн, это означает, что Telos находится на грани прибыльности и в случае поддержания своих показателей сможет продолжить генерировать прибыль.

Валовая маржа Telos значительно хуже Palantir.

При наличии всех плюсов в Telos, компания получила значительно более слабую оценку по сравнению с оценкой Palantir.

По EV/Sales Telos в несколько раз дешевле Palantir,  ну а тут уже каждый решает сам для себя как к этому относиться, как к большой недооценённости или как к оценке андеррайтерами качества компании. 

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как B. Riley Securities, BMO Capital Markets, Needham & Co.

Размещение будут возглавлять ребята из B. Riley Securities

Хотя B. Riley Securities не назовёшь сильными андеррайтерами и они не входят в топ-5 банков, которые мы привыкли видеть, тем не менее они имеют неплохую статистику последних размещений. 

Средняя доходность IPO под руководством B. Riley Securities составляет 36.4% прибыли.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Всего за год компания вывела на IPO 3 компании и 2 из них вышли хорошо.

Безусловно, B. Riley Securities – это определённый риск для этого IPO.

О компании и продукте

Telos – это компания, обладающая рядом продуктов в области кибербезопасности, основными клиентами которой являются правительственные структуры США и крупные частные корпорации.

Линейка основных продуктов включает в себя:

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Information Assurance / Xacta –  ведущая платформа компании для управления киберрисками. Что важно она работает как в облаке,  так и локально, а также в гибридных и мультиоблачных средах. 

Telos Ghost – стремится устранить поверхности для кибератак путём шифрования данных, маскировки личности и местоположения пользователя и сокрытия сетевых ресурсов. 

Telos Automated Message Handling System (“AMHS”) – управление корпоративными сообщениями через Интернет для критически важных коммуникаций; признанный золотой стандарт для обмена сообщениями в правительстве США.

Telos ID – платформу управления рисками цифровой идентификации корпоративного класса.

Telos является единственной коммерческой организацией, которая поставляет услуги «безопасного полёта» (наблюдение за террористами). Идентификацию обеспечивает  именно Telos ID.

Запуск новой платформы на блокчейне

Telos запускает новую платформу для гиг-экономики под названием TelosTask, применяя технологию блокчейн к знакомым моделям, таким как PeoplePerHour и Upwork. Новая одноранговая платформа, построенная на блокчейне Telos и созданная командой MydAppr, будет напрямую связывать «ответственных за задачи» с «лицами, принимающими задачи», или рабочими, и позволит им координировать выполнение удалённой работы.

Акции компании

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Компания уже имеет публично торгуемые на OTC привилегированные акции (OTCMKTS:TLSRP), по динамике которых хорошо видно, что за последние 10 лет цена акций практически не изменилась, а дивиденды по ним не выплачивались с 1991 года.

И только последние пару лет в акциях Telos начала появляться жизнь.

И единственный повод для их роста сейчас, это информация об IPO, в ходе которого эти привилегированные акции будут выкуплены с рынка полностью и чаще всего такие выкупы делают с премией к текущей рыночной цене.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Корпорация Telos®️ , ведущий поставщик решений для кибернетической, облачной и корпоративной безопасности для самых заботящихся о безопасности организаций мира, объявила сегодня о том, что она вошла в список лучших мест для работы в 2020 г. от Washington Business Journal.

Вот уже 14 лет список лучших мест для работы отмечен 110 ведущими работодателями большого Вашингтона, которые делают всё возможное, чтобы создать благоприятную рабочую среду. Компании выбираются на основе отзывов сотрудников в стороннем опросе, проводимом Quantum Workplace. Ключевые области оценки включают, среди прочего, удержание, доверие, вовлечённость в работу и командную динамику.

Оценка менеджмента

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Эдвард Л. Уильямс пришёл в компанию в 1993 году в качестве старшего вице-президента, ответственного за финансы, ценообразование, закупки и соблюдение требований Агентства по аудиту оборонных контрактов (DCAA). 

В 1994 году в его обязанности были включены бухгалтерский учёт и развитие бизнеса. 

В 1996 году г-н Уильямс был назначен руководителем сетевого бизнеса компании.

В 2000 году его обязанности были расширены и теперь включают управление операциями компании. 

Г-н Уильямс был назначен исполнительным вице-президентом и операционным директором в 2003 году и временным финансовым директором в октябре 2003 года. 

Он ушёл с должности временного финансового директора компании в январе 2005 года. До прихода в компанию г-н Уильямс был финансовым директором Centel Federal Systems и M /A.com Information Systems, обе из которых являются подрядчиками правительства США. 

Г-н Уильямс имеет степень бакалавра финансов в Университете Мэриленда.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Джон Б. Вуд – генеральный директор и председатель правления корпорации Telos.

В этих ролях он координирует поддержку корпораций и государственных учреждений во всём мире в области кибербезопасности, безопасной мобильности и управление идентификацией. 

В компании с 1992 года Джон играет ведущую роль в объединении частного и государственного секторов для решения проблем кибербезопасности. Он часто выступает по вопросам кибербезопасности на отраслевых и государственных мероприятиях и даёт показания на слушаниях в комитете Конгресса по теме «Кибербезопасность: чему федеральное правительство может научиться у частного сектора».

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Мишель Накадзава присоединилась к компании в марте 2004 года в качестве вице-президента и контролёра. 

В январе 2005 г. г-жа Накадзава была назначена старшим вице-президентом и финансовым директором. 

В 2008 году её снова повысили до исполнительного вице-президента. Г-жа Накадзава имеет более чем 20-летний опыт работы в области финансов и бухгалтерского учёта.

До прихода в компанию она занимала различные должности, в том числе финансовый директор Ubizen, Inc., американского филиала публичной бельгийской компании, с 1999 по 2003 год; контролёр и казначей National Security Analysts, Inc. с 1991 по 1997 год и финансовый аналитик подразделения Federal Systems Division компании IBM, Inc. с 1983 по 1990 год. 

Г-жа Накадзава является сертифицированным бухгалтером и имеет степень магистра бухгалтерского учёта от американского Университета и бакалавр химии Колледжа Гушера.

Вывод: в целом менеджмент можно оценить как опытный, но не то что я люблю видеть в IPO историях, нет перехода крутых специалистов из топовых компаний, нет успешных продаж компаний в недавнем прошлом, да ничего нет.

Финансовые показатели

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

У компании были некоторые сложности с ростом в 2019 году, но судя по результатам за 6 мес 2020 самое плохое время для компании позади.

Вот что говорит менеджмент компании на эту тему:

“Мы ожидаем, что наш рост ускорится, начиная с 2021 и 2022 годов, среди прочего, благодаря недавним заключенным контрактам, которые имеют большое значение для нашего бизнеса. Известные недавние награды включают расширенный контракт с США.”.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Большую часть в выручке компании представляют доходы именно от работы с федеральными организациями.

Telos Ghost® и выигрывает контракт в рамках программы регистрации PreCheck ™ Управления транспортной безопасности («TSA») и программы с центрами услуг Medicare и Medicaid («CMS»).

Исходя из этих и других предположений, компания полагает, что совокупный доход этих программ может вырасти с базового уровня доходов примерно в $ 11 млн в 2020 году до $ 75-80 млн и более $ 135 млн дохода в 2021 и 2022 годах соответственно.

Это создаст значительный толчок для роста выручки в ближайшей перспективе.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Рост валовой прибыли был непостоянным от года к году, но за последние 6 мес компания показала очень сильные результаты.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Операционные расходы постепенно снижаются в процентах от выручки, что очень хорошо, но компания заявила, что планирует значительно увеличить маркетинговые расходы в ближайшее время.

Premium отчёт перед IPO TELOS CORPORATION

Компания имела переменный успех в получении прибыли, в основном это зависело оттого, что в 2019 году валовая прибыль осталась на месте, в то время как операционные расходы продолжили расти.

Из этого можно сделать вывод, что компания остаётся прибыльной только при уверенном росте выручки в дальнейшем, который уже спрогнозирован на основании заключенных контрактов и выглядит достаточно предсказуемым.

Оценка от Paradoxe

Я думаю данная компания будет больше интересна инвесторам ориентированным на инвестирование в “стоимость”, а не инвесторам ориентированным на инвестирование в “рост”, это может вызвать некоторые сложности на этапе IPO, но высокая прогнозируемость будущих доходов и перспектива их быстрого роста на основании данных от новых заключенных контрактов позволяет полагать, что на горизонте 12 месяцев компания может показать хороший рост.

Я принимаю решение: участвовать в этом  IPO.

Размер ожидаемой аллокации: Низкая.

Leave a Comment