Содержание
Индекс IPO
ETF, состоящий из акций, вышедших на IPO, чувствует себя превосходно, в начале сентября фонд IPO достигал 140% роста с мартовского дна, но сейчас немного отошёл назад, но в целом динамика продолжает показывать уверенное восхождение.
Чего не скажешь о динамике индекса S&P 500, в последнее время фонд S&P стоит на месте и даже немного упал с момента нашего последнего отчёта.
Продолжаем смотреть позитивно на рынок IPO, это чувствуется и по количеству компаний желающих получить деньги в процессе IPO.
Исследования рынка
Объём рынка хранилищ данных в мире в 2018 году превысил 13 миллиардов долларов США и, по оценкам, будет расти более чем на 12% в год в период с 2019 по 2025 год и достигнет 30 млрд долларов.
Ожидается, что рынок хранилищ неструктурированных данных, который включает данные, не связанные с узнаваемой моделью, будет расти более чем на 10% CAGR с 2019 по 2025 год, поскольку предприятия будут использовать неструктурированные данные для расширенной аналитики.
Основными драйверами роста этого рынка станут:
- Растущая потребность в хранилищах данных для разрозненного хранения данных
- Растущий спрос на интеллектуальный анализ данных для бизнес-аналитики и анализа данных
- Более широкое использование исторических данных для повышения качества обслуживания клиентов
- Распространение облачных технологий в хранилищах данных
Быстрорастущие объёмы больших данных и использование новых инструментов бизнес-аналитики для их обработки, таких как MapReduce и Hadoop, выявили потребность в неструктурированных данных в решениях для хранения данных.
В связи с быстрым внедрением гибких облачных хранилищ данных с приёмом неструктурированных данных ожидается, что сегмент неструктурированных данных в течение прогнозируемого периода будет быстро расти.
Хранение данных на месте может стать очень дорогостоящим, если вычислительные мощности и хранилище имеют разную масштабируемость.
Облачные хранилища могут мгновенно масштабироваться для удовлетворения как высоких, так и низких потребностей в вычислениях, что делает их очень рентабельными.
Решения для облачного хранилища будут расти почти на 15% в год
Облачное хранилище данных приобретает всё большую популярность среди предприятий, поскольку оно обеспечивает многочисленные преимущества, включая поддержку нескольких типов данных, вычисления по запросу, неограниченное хранилище и гибкие модели ценообразования.
Крупные предприятия первыми начали применять решения для хранилищ данных. Собственные центры обработки данных, выделенный ИТ-персонал и наличие финансовых ресурсов для развития инфраструктуры способствовали росту рынка среди крупных предприятий.
Они развёртывают передовые корпоративные решения, такие как управление взаимоотношениями с клиентами (CRM) и планирование ресурсов предприятия (ERP), генерируя огромное количество ценных данных, которые используются для получения конкурентного преимущества.
С развитием моделей гибридного хранилища крупные предприятия могут использовать гибкость и масштабируемость облачного хранилища, используя локальное хранилище данных.
Андеррайтеры
Список андеррайтеров представлен такими именами как Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, Allen & Company, Citigroup.
Размещение будут возглавлять ребята из Goldman Sachs.
Goldman Sachs провела 34 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 32%.
Технологические IPO в прошлом году показали доходность в 58%.
10 последних сделок IPO под руководством Goldman Sachs
Я закрыл в списке сделки по прямому листингу, так как они искажают восприятие информации по IPO.
Хотя 8 из последних 10 сделок показали плюс и последние несколько размещений были достаточно успешными, как DCT в технологическом секторе, так и HRMY в медицинском.
В целом риск/профит выглядит хорошим для участия.
О компании
Компания Snowflake была основана в 2012 году Марцином Жуковски, Бенуа Дажвилем и Тьерри Круанесом.
Snowflake – компания, занимающаяся хранением данных в облаке. Компания привлекла около 1,4 млрд долларов венчурного финансирования от инвесторов.
В последний раз привлекла 479 миллионов долларов в феврале 2020 года и получила оценку в 12,4 миллиарда долларов.
В заявке говорится, что в период с августа 2020 года по июль 2025 года компания намерена потратить 1,2 миллиарда долларов на инфраструктурные услуги. Большая часть его бизнеса сосредоточена на Amazon Web Services.
Между тем у AWS есть собственное хранилище данных под названием Redshift, облачная платформа Google – BigQuery, а у Microsoft Azure есть относительный новичок – Synapse.
В первой строке раздела о конкуренции проспекта Snowflake говорится, что к её конкурентам относятся «крупные, хорошо зарекомендовавшие себя поставщики общедоступных облаков, которые обычно конкурируют на всех наших рынках, включая AWS, Azure и GCP».
Продукт
Одно из очень именитых исследовательских агентств мира специализирующееся на технологиях считает, что Snowflake занимает второе место по качеству своей технологии и уступает лишь продукту от Amazon (AWS).
Okta в своём отчёте опубликовала очень интересные факты:
AWS, возможно, занимает третье место в списке «самых популярных приложений», но Google Cloud в прошлом году показал хорошие результаты, зафиксировав рост на 108% по сравнению с прошлым годом.
Согласно отчёту Okta, в то время как треть клиентов развёртывает AWS, Azure или Google Cloud Platform, количество клиентов, предпочитающих интегрировать более одного облака, неуклонно растёт, что говорит о том, что мы определённо находимся в мультиоблачном будущем.
Список самых быстрорастущих приложений Okta выглядит следующим образом:
1. Snowflake (273% г / г)
2. Opsgenie (194%)
3. Google Cloud Platform (108%)
4. Splunk (102%)
5. KnowBe4 (89%) )
6. Looker (86%)
7. Jamf Pro (82%)
8. Envoy (80%)
9. Freshservice (77%)
10. Zoom (76%)
Из этого вы должны сделать несколько выводов.
Продукт Snowflake один из самых технологичных на рынке и растёт быстрее всех, компания может не бояться конкуренции, так как мы находимся в условиях мультиоблачной работы, а значит пользователи будут иметь не только облако от Amazon или Google, а почти наверняка кого-то из новых имён и на ум всегда будет приходить Snowflake.
На диаграмме ниже представлены ключевые игроки. Эти данные показывают результаты опроса почти 1200 покупателей информационных технологий, проведённого в ходе последнего июльского опроса ETR.
По оси Y идёт показатель динамики расходов, который создаётся на основании ежемесячного вопроса “тратите ли вы больше в этом месяце на этот сервис?”
По оси X указали долю рынка, которой сейчас обладает компания.
На основании этого можно было сделать несколько важных заметок.
Данные Microsoft включают как облачный, так и локальный бизнес. Таким образом, Microsoft широко распространяет данные. Рост расходов составил почти 39%, что неплохо, но не зашкаливает.
Amazon Web Services также выделяется среди остальных как по распространённости, так и по росту расходов в 53%. Значительная часть респондентов использует Redshift.
Snowflake лидирует среди всех игроков с точки зрения Net Score почти 78%. Неудивительно, что у него нет такой распространённости, как у ведущих облачных игроков, но Snowflake продолжает увеличивать своё присутствие на рынке и ему есть куда расти.
Вложения существующих инвесторов
На текущий момент нет информации о заинтересованности текущих акционеров к IPO.
IPO Snowflake пройдёт при поддержке именитых брендов и даже сам “Оракул из Омахи” собирается принять участие в данном размещении.
Такие гиганты как Salesforce и Berkshire Hathaway, которой управляет легендарный инвестор Уоррен Баффет, заявили о своём интересе к IPO и планируют купить акций Snowflake на общую сумму в 500 млн $.
Безусловно, поддержка таких именитых фондов сразу даёт оценку и указывает на знак качества этого IPO и говорит о потенциальном интересе.
Оценка менеджмента компании
Фрэнк Слутман в настоящее время занимает пост председателя и генерального директора Snowflake.
Фрэнк имеет более чем 25-летний опыт работы в качестве предпринимателя и руководителя в индустрии корпоративного программного обеспечения. Г-н Слутман занимал пост генерального директора и президента ServiceNow с 2011 по 2017 год, в результате чего выручка компании в результате IPO увеличилась с примерно 100 миллионов долларов до 1,4 миллиарда долларов.
До этого Фрэнк занимал должность президента подразделения систем резервного копирования и восстановления в EMC после приобретения Data Domain Corporation, где он занимал должность главного исполнительного директора и президента, руководя компанией через IPO до её приобретения EMC за 2,4 млрд долларов.
В общем, компанией управляет первоклассный менеджер, который довёл до успеха не одну компанию и сейчас делаете это с Snowflake, что и подтверждают данные выше, где 87% оценили менеджмент положительно, а 80% готовы рекомендовать компанию друзьям.
Компания входит в полпроцента самых хороших частных компаний.
Это кристалл, а не снежинка.
Риски, способные существенно повлиять на развитие компании
На графике выше показана динамика за октябрь 19 года, апрель 20 года и июль 20 года.
Snowflake сравнивается с 3 главными конкурентами в отрасли по параметру нововведений в свой продукт.
Видно, что количество новых разработок падает уже третий отчёт подряд, в то время как Google явно набирает обороты.
Видно, что Amazon и Microsoft мало уделяют времени новым разработкам.
Стоит понимать, что от улучшения сервиса зависит будущее компаний, сейчас Snowflake, безусловно, лидирует, но стоит следить за конкуренцией с Google в будущем.
Мнение аналитиков:
Донован Джонс
Что касается оценки, то руководство просит инвесторов на IPO платить по коэффициенту EV / выручка 56,7х .
Согласно представленным данным компиляции публичных мультипликаторов SaaS за май 2020 года , фондовый рынок оценивает их на рекордно высоком уровне:
Таким образом, IPO кажется дорогостоящим, что является поводом для беспокойства и в целом заставляет меня стремиться избежать переплаты за такие IPO.
SNOW – это фирма, которая имеет хорошие возможности для продолжения роста, но не любой ценой, поэтому я пропущу IPO.
Финансовые показатели
Темпы роста выручки просто завораживают.
Ниже приведено сравнение финансовых показателей Snowflake и других IPO, которые будут на этой неделе, с финансовыми показателями лучших SaaS компаний.
Глядя на показатели SNOW просто чувствуешь себя, как ребёнок в магазине конфет.
На изображении ниже мы видим как валовая маржа в процентах от выручки растёт по мере увеличения выручки, это очень хороший эффект, которого очень тяжёло достичь.
Ну, а теперь о грустном, на изображении ниже видно, как операционный убыток растёт по мере роста выручки.
Теперь взглянём внимательнее на операционные издержки в разрезе.
Мы видим, что самой большой статьёй расходов среди операционных издержек является статья, связанная с продажами и маркетингом.
Компания тратит значительную часть денег на захват рынка и рост.
Скорее всего, эта тенденция сохранится в ближайшие годы.
Оценка от Paradoxe
Давайте обо всём по порядку.
Мы имеем сильный быстроразвивающийся рынок, на котором Snowflake хорошо и быстро растёт.
Главным Андеррайтером выступают Голдманы, которых я не очень люблю, но к такому огромному IPO привлекли всех, включая Morgan Stanley, J.P. Morgan.
Квадрат Гартнера и другие аналитические издания указывают на лидирующие позиции Snowflake в отрасли.
Мы имеем первоклассный менеджмент, который вывел на IPO не одну многомиллиардную компанию и оценка до IPO показывает на повышенный интерес.
В IPO хотят участвовать крупные игроки, такие как Уоррен Баффет и компания Salesforce.
Финансовые показатели компании одни из лучших среди тех, которые нам приходилось видеть за последние несколько лет.
Я даже думал изначально все отправить только на IPO SNOW…
Аналитики, привыкшие инвестировать в Value, считают это IPO переоценённым,это и правда так и именно это мне нравится.
Исходя из размера размещения стоит ожидать хорошей аллокации.