Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

Исследования рынка

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Объём мирового рынка домашних медицинских услуг оценивался в $281,8 млрд в 2019 году и, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 7,9% в период с 2020 по 2027 год. 

Старение населения во всём мире и растущее предпочтение пациентами медицинской помощи, ориентированной на стоимость. Ожидается, что это будет способствовать росту рынка. 

По данным Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), в 2019 году в мире насчитывалось 703 миллиона человек в возрасте 65 лет и старше. 

Согласно прогнозам, к 2050 году число пожилых людей увеличится вдвое и составит 1,5 миллиарда.

Конкуренты

  • Evolent Health, Inc. (EVH)
  • Centene Corporation (CNC)
КомпанияSGFYEVHCNC
Капитализация4092166034140
EV4581166038620
Выручка550,4987101690
Рост выручки13,117,59,4
Валовая прибыль306,913986
Опер. прибыль5,3-63,33416
P/S7,41,70,3
EV/S8,31,70,4

Мы видим, что темпы роста выручки всех трёх компаний находятся примерно в одном диапазоне, хотя наша SGFY и уступает компании EVH.

Стоит отметить, что выручка EVH уже превышает выручку нашей SGFY причём почти вдвое.

Но при этом, капитализация нашей SGFY в несколько раз выше, это связано с операционной эффективностью и выглядит оправдано.

В итоге видно, что оценка SGFY явно выше конкурентов по мультипликаторам.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Goldman Sachs/ Citigroup/ Morgan Stanley/ J.P. Morgan/ Jefferies/RBC Capital Markets/Evercore ISI

Размещение будут возглавлять ребята из Goldman Sachs

Goldman Sachs провели 70 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 71,3%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в  103%.

10 последних сделок IPO под руководством  Goldman Sachs

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Из 10 последних IPO только одно было отрицательным и то относилось к финансовому сектору, который исторически плохо размещается.

В целом участие через голдманов сейчас выглядит достаточно многообещающе.

О компании и продукте

 Signify Health был запущен в декабре 2017 года в результате слияния CenseoHealth и Advance Health.

Signify Health ежегодно обслуживает более одного миллиона участников плана медицинского страхования, обеспечивая оценку рисков для здоровья, комплексное управление уходом, фармацевтические услуги на основе результатов и специализированные медицинские услуги на дому и в других удобных местах.

В 2019 году её мобильная сеть поставщиков охватила более 1 миллиона уникальных домов для оценки людей, участвующих в программе Medicare Advantage и других планах управляемого медицинского обслуживания.

Среди его клиентов – планы медицинского страхования, правительства, работодатели, системы здравоохранения и группы врачей. 

За последние два года компания сделала ряд приобретений:

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Руководители Signify заявили, что приобретение TAV Health добавляет кураторскую сеть общественных организаций и технологические возможности для прямого управления потребностями своих клиентов, создавая замкнутый цикл между идентификацией социальных потребностей, включением в программы и координацией услуги для лучшего управления и улучшения здоровья участников.

«Удивительно высокий процент результатов в отношении здоровья определяется социальными, экологическими и поведенческими факторами», – заявил менеджмент. 

Ещё одним приобретением Signify Health стала компания PatientBlox.

Её купили чтобы ускорить перспективу использования моделей оплаты медицинских услуг, опережающий переход к уходу.

Уникальное применение запатентованной технологии блокчейна PatientBlox упростит администрирование провайдера, повысит предсказуемость и безопасность плательщиков, а также улучшит результаты за счёт согласования команды ухода с целостными потребностями пациента.

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Оценка менеджмента

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Брэндон Халл – соучредитель Cardinal Partners, партнёрства венчурного капитала в области медицины и биологии, основанного в 1996 году. 

Карьера Брэндона в венчурном капитале началась в 1991 году с Венчурного фонда Эдисона, где он руководил инвестиционной деятельностью Эдисона в сфере здравоохранения и был директором множества медицинских и ИТ-портфельные компании. Его опыт включает в себя все аспекты медицинских услуг, медицинских продуктов и устройств, но у него есть особый диапазон и опыт в области информационных технологий здравоохранения и технологических услуг.

До своего опыта венчурного инвестирования Брэндон семь лет проработал в сфере здравоохранения.

Брэндон входил в советы директоров многочисленных медицинских и медицинских компаний, работающих в сфере экономики здравоохранения, от страховых компаний и плательщиков управляемой медицинской помощи, поставщиков стационарных и амбулаторных услуг и рынков потребительского здравоохранения. Прошлые и нынешние места в совете директоров включают athenahealth (ATHN), Visicu (acq. Phillips Medical), CodeRyte (pvt), Fluidnet (pvt), Novalis (acq. Trizetto) и Awarepoint. Брэндон получил степень бакалавра в колледже Уитон (Чикаго) и степень магистра делового администрирования в школе Уортон Пенсильванского университета.

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Кайла Армбрестера был назначен на должность главного исполнительного директора.

Армбрестер присоединяется к Signify Health после более чем семи лет работы в Athenahealth, ведущем поставщике сетевых услуг для больниц и амбулаторий по всей стране, где он в последнее время занимал должности старшего вице-президента и главного директора по продуктам, управляя продуктовой стратегией Athenahealth, разработкой продуктов и сервисные операции как внутри страны, так и за рубежом. 

Во время работы в Athenahealth Армбрестер значительно расширил рынок, расширил предложения продуктов, ориентированных на мобильные устройства, а также улучшил автоматизацию и эффективность всей компании. До Athenahealth Армбрестер работал предпринимателем и оператором корпоративного программного обеспечения. 

Армбрестер окончил Гарвардский университет и имеет степень магистра делового администрирования Гарвардской школы бизнеса.

Финансовые показатели

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

После сильного 2019 года, наступил 2020, за 9 мес которого компания показала рост в 13,2%

Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

Расходы на маркетинг объединены с административными расходами, поэтому у нас нет возможности узнать о маркетинговой эффективности бизнеса.

Но понятно то, что по мере роста выручки эта статья начинает занимать всё большее место в операционных расходах компании.Premium отчёт перед IPO Signify Health (SGFY)

В отчёте за 9 мес 2020 года компании удалось показать операционную прибыль, но сделано это было отчасти за счёт некоторых статей, которые “исторически” были достаточно стабильными.

Оценка от Paradoxe

Согласно опросу, проведённому NEJM Catalyst, более 40% руководителей системы здравоохранения США считают, что в какой-то момент компенсация на основе стоимости станет основной моделью дохода для США.

Здравоохранение, ориентированное на ценность, меняет кривую затрат, сокращая избыточные медицинские расходы, одновременно улучшая качество обслуживания и вовлечённость пациентов, что делает переход к такому методу просто неизбежным.

Хотя выручка в 2020 году претерпела сильное замедление, стоит ожидать восстановления темпов роста бизнеса в 2021 году, это может стать сильным драйвером роста для акций в ближайших сезонах отчётности компании.

Бизнес сопровождают опытные специалисты и в целом мне нравится эта компания.

Я принимаю решение: участвовать в этом IPO.

Прогнозируемость IPO: средняя.

*прогнозируемость – это вероятность получения положительного исхода от расчёта. Для примера, можно сказать, что мы можем принять участие в IPO биотехнологической компании, не имеющей ничего, кроме хорошей идеи и принять участие в быстрорастущем, прибыльном SaaS бизнесе, но вероятность успеха, а значит и объём наших вложений будет совершено разным. Для того чтобы дать понимание об уверенности в прогнозе мы ввели рейтинг прогнозируемости, который может быть 3 вариантов:

  1. высокая – мы почти уверены в успехе этой инвестиции и готовы к значительным инвестициям. 
  2. средняя – есть факторы, придающие неопределённость данному IPO, и мы уменьшим сумму вложений на 30-40% от нормы. 
  3. низкая – есть существенные факторы риска, рекомендуется значительно уменьшить сумму вложений на 60-70% от нормы.

Leave a Comment