Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

О компании и продукте

DigitalOcean ( DOCN ) – поставщик облачной инфраструктуры для разработчиков, стартапов и предприятий малого и среднего бизнеса.

Что это значит? Это значит что компания работает как Cloud IaaS предоставляя в облаке свою инфраструктуру как услугу

По состоянию на 31 декабря 2020 года было зарегистрировано 573 000 клиентов по сравнению с примерно 502 000 на 31 декабря 2018 года.

У DigitalOcean чистый уровень удержания в долларах составляет 103% по сравнению со 100% в 2019 году. Что показывает хорошую динамику, но сама цифра удержания всё ещё не выглядит сильно привлекательной.

Tiger Global Management и AI Droplet Subsidiary заявили о том, что готовы купить акций по цене IPO на 175 миллионоа долларов.

Я думаю, что главным драйвером для покупки становится то, что это первая публичная компания, которая сфокусирована на облаке как услуге и получает 100% своего дохода от этого направления, а не три, пять или семь процентов, как, например, Amazon, Alibaba , Google , IBM , Microsoft или Oracle.

Рынок любит уникальность и эта компания её действительно имеет.

Но, безусловно, конкуренция с Amazon за этот рынок выглядит пугающе, в любой момент любой из этих гигантов может объявить об открытии специализированного сервиса для мелких клиентов, который будет дешевле и проще в освоении, хотя мне это видится как шаг назад для гигантов в плане затрат, маржинальности, скорости роста, в общем одна боль, поэтому не вижу этого варианта.

Хотя перспективы рынка могут и подтолкнуть на этот шаг.

Исследования рынка

Ожидается, что рыночные возможности для предоставления инфраструктуры как услуги малому и среднему бизнесу заметно вырастут в ближайшие годы.

Трансформация экономического ландшафта за последние два десятилетия привела к экспоненциальному росту индустрии общедоступных облаков. Поскольку создание облачной компании намного быстрее, чем когда-либо, с учётом появления легко развёртываемой инфраструктуры, такой как Amazon Web Services («AWS») и простых в использовании конструкторов веб-сайтов, существует теперь переизбыток предложения. В 2020 году появилось рекордное количество единорогов частного облака, как показано на диаграмме ниже от Bessemer Venture Partners :

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

По прогнозам, к 2026 году рынок “платформы как услуги” достигнет 19,2 миллиарда долларов.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Morgan Stanley / Goldman Sachs / JP Morgan / BofA Securities / Barclays / Keybanc Capital Markets / Canaccord Genuity / JMP Securities / Stifel

Размещение будут возглавлять Morgan Stanley

Morgan Stanley провели  65 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 50%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в 66%.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)
Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Только 5 из 10 IPO за последнее время имели доходность выше 15%.

При этом 2 IPO показывают убытки.

Оценка менеджмента

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

В качестве генерального директора Янси руководит общей стратегией DigitalOcean, направляя компанию на следующий этап прибыльного роста. Он обладает богатым техническим, финансовым опытом и опытом руководства и последние 15 лет проработал на руководящих должностях в технологических компаниях, включая SendGrid и DigitalGlobe. Янси начал свою карьеру в качестве инженера-технолога в Corning Incorporated и Clorox Company. Он также имеет обширный опыт инвестиционного банкинга, специализирующийся на слияниях и поглощениях в JPMorgan, Lehman Brothers и Thomas Weisel Partners. 

До прихода в DigitalOcean Янси был главным операционным директором и финансовым директором в SendGrid (NYSE: SEND) с 2015 по 2019 год, где он прибыльно увеличил выручку с $50 млн до более чем $170 млн и почти утроил клиентскую базу компании. Он также помог компании провести IPO в конце 2017 года и продать все акции компании Twilio на сумму 3 миллиарда долларов в начале 2019 года (NYSE: TWLO). Ранее Янси долгое время был финансовым директором DigitalGlobe (NYSE: DGI), где он помог увеличить выручку с $ 50 млн до почти $ 700 млн и EBITDA примерно на $ 300 млн, а также помог компании провести IPO в 2009 году.

За свою карьеру он консультировал и провёл более $ 50 млрд в сделках слияния и поглощения и $ 4 млрд в сделках по привлечению капитала и привлечению заёмных средств. Ранее он входил в несколько советов директоров публичных компаний, а в настоящее время входит в совет директоров Ping Identity (NYSE: PING), где он является председателем комитета по аудиту.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Моисей отвечает за формирование видения продукта DigitalOcean.

В общем, как полагается приличному Моисею, он пытается указать путь компании.

На протяжении своей предпринимательской жизни он занимался различной деятельностью и обладает обширными знаниями в различных аспектах бизнеса, включая создание новых бизнес-инкубаторов, деятельность по венчурному инвестированию, сетевое проектирование, техническую поддержку, управление проектами и развитие бизнеса. Перед ServerStack и DigitalOcean, он изучал математику в Нью-Йоркском университете и основал CorreGroup, стартап по работе с большими данными, которыйы предоставлял ценную аналитику для миллиардных хедж-фондов в Нью-Йорке.

Финансовые показатели

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Выручка компании за 2020 год выросла на 24,9%, что немного хуже показателя 2019 года.

Эта динамика не выглядит вдохновляющей, но является средней для SaaS компаний, работающих с малым и средним бизнесом.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)
Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Валовая прибыль ускорилась в 2020 году не смотря на небольшое замедление выручки, это говорит о логичном на этом этапе улучшении маржинальности по мере роста.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Компания всё ещё операционно убыточна и, скорее всего, продолжит нести убытки в 2021 году.

Но им удалось значительно сократить размер убытка и это сделано без занижения операционных расходов, это хороший сигнал для IPO инвесторов.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

При операционном убытке в 15,7 млн компания имеет значительный запас наличности в 100 млн, что говорит о хорошем финансовом менеджменте.

Сравнительный анализ

DigitalOcean непохожа по своей работе ни на одну известную компанию, не зря они считаю себя уникальными, сравнивать их в метриках с другими SMB (средний и малый бизнес) компаниями типа Wix или Zen вижу по крайней мере бессмысленным.  

Поэтому я сравню с SMB в целом.

По верхней границе ценового диапазона оценка должна составить 4,95 млрд при этом выручка за последние 12 мес была 318 млн, это означает, что компания оценена в 15,6 P/S.

Premium отчёт перед IPO DigitalOcean Holdings (DOCN)

Если мы посмотрим на среднюю оценку среди SMB компаний, то увидим, что она равна 15,4.

Это говорит о том, что компанию оценили по средним для отрасли показателям, а значит это её нормальная оценка и от неё похоже не ждут взрывного роста. 

Оценка от Paradoxe

Главным риском для этого размещение я вижу подрыв доверия к платформе и тут компания тоже старается работать.

Перед самым  IPO DigitalOcean объявила, что завершила аудит SOC 2 Type II Service Organization Control (SOC 2) для своей Trust Platform в соответствии со стандартами аттестации, установленными Американским институтом сертифицированных общественных бухгалтеров (AICPA).

Аудит и отчёт SOC 2 позволяют клиентам понять, какие средства контроля обеспечивает компания в отношении безопасности, доступности, целостности обработки, конфиденциальности и конфиденциальности её услуг. 

«Безопасность и конфиденциальность данных – главные приоритеты для наших клиентов, особенно для стартапов, малого и среднего бизнеса. В прошлом году мы запустили нашу платформу доверия, чтобы предоставить клиентам большую прозрачность в отношении нашей политики безопасности », – сказал Тайлер Хили, вице-президент по безопасности DigitalOcean.

Компанию оценили по средним для отрасли метрикам и это не самый лучший знак для меня.

Но SaaS пользовались хорошей популярностью у IPO инвесторов, компания имеет уникальный профиль, который может понравиться рынку и IPO заслуживает участия.

Я принимаю решение: участвовать в этом IPO.

Прогнозируемость IPO: высокая.

*прогнозируемость – это вероятность получения положительного исхода от расчёта. Для примера, можно сказать, что мы можем принять участие в IPO биотехнологической компании, не имеющей ничего, кроме хорошей идеи и принять участие в быстрорастущем, прибыльном SaaS бизнесе, но вероятность успеха, а значит и объём наших вложений будет совершено разным. Для того чтобы дать понимание об уверенности в прогнозе мы ввели рейтинг прогнозируемости, который может быть 3 вариантов:

  1. высокая – мы почти уверены в успехе этой инвестиции и готовы к значительным инвестициям. 
  2. средняя – есть факторы, придающие неопределённость данному IPO, и мы уменьшим сумму вложений на 30-40% от нормы. 
  3. низкая – есть существенные факторы риска, рекомендуется значительно уменьшить сумму вложений на 60-70% от нормы.