Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO Certara

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

Исследования рынка

Premium отчёт перед IPO Certara

Ожидается, что в ближайшие несколько лет на мировом рынке биосимуляции произойдёт всплеск.

Фармацевтические и биотехнологические компании превратились в крупнейший сегмент конечных пользователей.

За последние несколько лет в разработке новых лекарств от ряда медицинских заболеваний и состояний произошли сдвиги, в связи с чем спрос на биомоделирование продемонстрировал беспрецедентный рост – фактор, который, как ожидается, будет стимулировать рост рынка биомоделирования.

Игроки, работающие в секторе разработки лекарств, все больше внимания уделяют использованию различных стратегий для минимизации денежных потерь и финансовых затрат в случае неудачи лекарственной терапии.

С учётом этих факторов прогнозируется, что к концу 2030 года мировой рынок биосимуляции достигнет рыночной стоимости в $ 7 млрд. Ряд участников рынка всё больше сосредотачиваются на разработке платформ биосимуляции, чтобы получить конкурентное преимущество на текущем рынке.

Чувствуя растущий интерес к биосимуляции, ряд игроков, участвующих в текущем рынке биосимуляции, сосредотачиваются на расширении своих операций и услуг, чтобы получить конкурентное преимущество. Например, Switchback Medical, одна из ведущих компаний по разработке и производству медицинских устройств, объявила, что компания, вероятно, расширит свои услуги, создав новое подразделение – Switchback BioSim Innovations. Благодаря расширению компания стремится улучшить своё положение на рынке, предлагая разработку динамических моделей биосимуляции, физическую подготовку и услуги по культивированию клеток .

В апреле 2020 года OnScale и LEXMA вступили в партнёрство – шаг, в рамках которого обе компании, как ожидается, будут использовать искусственный интеллект и облачное моделирование, а также запустят эффективные решения по биосимуляции для улучшения результатов лечения пациентов.

Ожидается, что вспышка новой пандемии COVID-19 окажет незначительное влияние на мировой рынок биосимуляции.

Конкуренты

Мировой рынок биосимуляции фрагментирован по количеству игроков. Ключевые игроки, работающие на мировом рынке биосимуляции:

Certara, Dassault Systèmes S.A.,

Schrödinger, Inc.,

Simulations Plus, Inc.,

Rhenovia Pharma,

Advanced Chemistry Development, Inc.,

Insilico Biotechnology AG,

Physiomics plc,

Genedata AG,

Rosa & Co. LLC., among others

Первое место и правда занимает компания Certara, но наш старый знакомый Schrödinger, в IPO которого мы имели честь участвовать год назад, дышит в спину Certara и лучшего конкурента для сравнения по показателям нам не найти.

КомпанияCERTSDGR
Капитализация39004620
Net долг466-28
EV43664592
Выручка232,7100,9
Рост выручки27,325,2
Валовая прибыль14560
Опер. прибыль111,8-24,3
EV/S18,845,5
P/GP30,176,5

Даже при оценке по верхней границе диапазона и с учётом наличия долга  у CERT, компания выглядит на порядок дешевле, чем оценка SDGR на текущий момент.

Что выглядит достаточно странным, учитывая тот факт, что темпы роста обеих компаний были схожи, да и CERT уже операционно прибыльна в отличии от SDGR.

Ну а считать это перспективой взлёта или перспективой залёта решает каждый для себя сам.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Jefferies, Morgan Stanley, BofA Securities, Credit Suisse, Barclays, William Blair

Размещение будут возглавлять ребята из Jefferies.

Jefferies провели 24 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 23%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в 74%.

9 последних сделок IPO под руководством  Jefferies

Premium отчёт перед IPO Certara

Хотя в последнее время ребята из Jefferies больше специализируются на SPAC сделках, у них есть хорошая и очень успешная история сделок с медицинскими компаниями.

И хотя Certara больше со стороны технологии, но она находится на пересечении технологии и медицины.

Из 9 последних сделок 7 показали прибыль, причём, как видно на скриншоте выше, прибыль часто измеряется сотнями процентов, в то время как две убыточные сделки (одна не вошла в скриншот) показывают убыток в районе -20%.

Из этого следует, что Jefferies хотя и редко выводит компании на рынок, но делает это на очень хорошем уровне.

О компании и продукте

Клиентами Certara уже являются 1600 биофармацевтических компаний, ведущие академические институты и ключевые регулирующие органы в более чем 60 странах мира.

Certara поддержала 90% заявок на лицензирование биологических препаратов (Blas) в 2019 году с помощью технических и консультационных услуг.

Certara помогла партнёрам успешно вывести на рынок более 250 новых лекарств с помощью комплексного подхода, включающего разработку модельных лекарств, регуляторную науку и решения по доступу на рынок.

Certara возглавила поддержку первого одобрения FDA олигонуклеотидной терапии, медот разработки которой является черезвычайно сложным.

Certara создала обширную коллекцию из более чем 45 баз данных результатов клинических испытаний, охватывающих широкий спектр терапевтических областей, которые собирают высококачественные публичные данные об эффективности и безопасности лекарств, характеристиках лекарств, заболеваний и испытаний, дизайне испытаний и конкурентном ландшафте для руководства разработкой ключевых решений.

В 2019 году 33% новых лекарственных препаратов, одобренных FDA, использовали программное обеспечение  Certara, что на 13% больше, чем в 2014 году.

Количество клиентов компании с контрактом свыше $100 тыс. выросло со 197 в 2018 году до 228 в 2019 году. Число клиентов компании с контрактом свыше $1 млн выросло с 37 в 2018 году до 44 в 2019 году. Из 300 крупнейших клиентов компании 67% приобрели 2 или более модулей в 2019 году против 55% в 2018 году. В 2019 году 33% новых лекарственных препаратов, одобренных FDA, было произведено с использованием решения компании Simcyp; рост с 2014 года составил 13%.

Всё что вы должны были понять из текста о компании выше, Certara – это, правда, огромный монстр, достигший потрясающих результатов на своём поле.

Оценка менеджмента

Premium отчёт перед IPO Certara

Амиш работает в Vector с 2002 года и является управляющим директором с 2004 года. Амиш возглавляет группу создания ценности Vector и сосредотачивается на операциях по всему портфелю, работая с командами менеджеров, чтобы сформулировать и реализовать свою стратегию. В настоящее время он входит в совет директоров Corel, Certara, Gerber, Tidel и 20-20 Technologies.

До прихода в Vector Амиш был генеральным директором CommercialWare. Он организовал успешное выделение CommercialWare из его публичной материнской компании и превратил её в одного из ведущих поставщиков программного обеспечения для многоканальной обработки и выполнения заказов для розничных продавцов. Компания CommercialWare была приобретена компанией DataVantage. До CommercialWare Амиш работал в General Atlantic Partners, где занимался поиском, приобретением и созданием корпоративного программного обеспечения и компаний, занимающихся ИТ-инфраструктурой. До General Atlantic Partners Амиш работал в McKinsey & Company.

Всемирный экономический форум назвал Амиш пионером технологий и молодым мировым лидером. Амиш имеет степень магистра делового администрирования с отличием в Гарвардской школе бизнеса и с отличием окончил Пенсильванский университет со степенью бакалавра в области химической инженерии и бакалавра экономики в школе Уортон.

Premium отчёт перед IPO Certara

Доктор Фихери присоединился к Certara в июне 2019 года в качестве генерального директора. Доктор Фихери перешёл в Certara из DuPont, где он с 2013 года занимал пост президента DuPont Industrial Biosciences, глобального биотехнологического бизнеса с оборотом $ 2,2 млрд, который под его руководством продемонстрировал значительный рост и прибыльность. На этой должности он полностью отвечал за прибыль и убытки 3000 человек, включая 500 сотрудников отдела исследований и разработок, 20 производственных предприятий, а также всемирный маркетинг и продажи на различных рынках. Он присоединился к DuPont в 2002 году и ранее имел опыт работы в венчурном капитале и в качестве консультанта Boston Consulting Group.

Доктор Фихери также является членом совета директоров West Pharmaceutical Services (NYSE: WST), производителя упаковочных компонентов и систем доставки для фармацевтических, биотехнологических компаний и компаний по производству медицинского оборудования.

Доктор Фихери имеет докторскую степень в области химического машиностроения и степень магистра делового администрирования Массачусетского технологического института. Он был стипендиатом Черчилля в Кембриджском университете и получил степень бакалавра наук в области химической инженерии в Пенсильванском университете. Его докторская степень, присуждённая в то время, когда он был стипендиатом Национального научного фонда, включала разработку программного обеспечения и математических методов для моделирования сложных систем.

Premium отчёт перед IPO Certara

Приток новых сотрудников явно замедлился в последние месяцы.

Финансовые показатели

Premium отчёт перед IPO Certara

За 2019 год компания показала очень хороший рост выручки на 27,4%

Premium отчёт перед IPO Certara

Но эта динамика сильно замедлилась в отчёте за 9 мес, хотя согласно аналитическим данным и отчётам конкурентов пандемия не сказалась на росте компаний.

Это замедление вызывает большое количество споров и опасений в инвестиционном сообществе и стало причиной относительной дешевизны компании перед IPO.

Premium отчёт перед IPO Certara

Но при этом остальная “математика” компании выглядит на удивление стабильной, что позволяет быстро наращивать операционную прибыль компании просто потрясающими темпами.

Оценка от Paradoxe

В целом от IPO Certara складывается двоякое ощущение. С одной стороны, сильный андеррайтер в лице Jefferies, который имеет просто потрясающую историю последних сделок и сильные финансовые показатели с выходом в операционную прибыль, а с другой стороны, фонд который владеет компанией снижает свою долю до 53,6% и выходит из владения компанией через IPO на фоне резкого замедления роста выручки. Что делать в такой ситуации? 

Думаю, пускай меня назовут трусом, но я решил пропустить новоиспечённый Schrödinger.

Я принимаю решение: Пропустить это IPO.

Прогнозируемость IPO: Низкая.

3 Comments

  • Andrey Granenkin
    Posted 09.12.2020 at 17:32

    Здравствуйте. Я посмотрел на рост выручки у Шрёдингера, по моим оценкам он тоже снизился с 25 до 17% г/г. , при этом соотношение выручки к капитализации явно не в пользу Шрёдингера. Компания уже прибыльна, привлеченные средства позволят закрыть долг, который до этого делал компанию убыточной. Падения роста выручки у Шрёдингера не говорит о том, что всё таки падение роста выручки у компаний наблюдается?

    Ответить
  • Igor Pidtochenyi
    Posted 09.12.2020 at 18:47

    Александр, здравствуйте. Уточните , пожалуйста, что значит прогнозируемость: аллокацию или gap компании на IPO. Спасибо

    Ответить
    • Post Author
      Александр Длуцких
      Posted 11.12.2020 at 08:53

      Добрый день!

      Имеется ввиду предсказуемость актива. Например, биотехи, не имеющие финансовых показателей, гораздо сложнее прогнозировать, чем компанию с длинной и стабильной историей финансовых показателей.
      А в конечном итоге и по биотеху и по компании с хорошей финансовой историей может быть рекомендация «покупать».
      Но отталкиваясь именно от прогнозируемости вы можете корректировать сумму участия.

      Что касается GAP – это всегда разрыв цены открытия! В контексте IPO речь идет об изменении цены между ценой покупки акции по заявке IPO и ценой открытия в первый день торгов

      Ответить

Leave a Comment