Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

Исследования рынка

Компания Technavio объявила в своём последнем отчёте об исследовании рынка под названием «Глобальный рынок услуг онлайн-знакомств 2020–2024»

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

В 2020 году рынок вырос на 13,32%, но в период с 2020-2024 среднегодовые темпы роста замедлятся до 9%.

Это приведёт к тому, что рынок онлайн-знакомств покажет рост в период с 2019 по 2024 годы на $3,56 млрд.

Это замедление оценивается как негативный фон для оценки компаний.

При этом рынок очень фрагментирован и конкуренция за последние годы резко выросла.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Конкуренты

Сравнивать Bumble все будут естественно с Match Group, которая является материнской компанией для ряда платформ знакомств, включая Match.com, Tinder, Plenty of Fish, Hinge и OkCupid.

В своё время Match была оценена примерно в $2,9 млрд, когда проводила IPO в 2015 году и сейчас совершенно ясно, что это было уникальной возможностью для инвесторов, так как сейчас компания оценивается уже в 40 млрд.

Но для начала я хочу вам кое-что показать, это динамика выручки Match.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)
Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

И сложности у них были задолго до пандемии.

К сожалению, у меня не было времени разобраться в таком снижении выручки, но акции чувствуют себя на удивление хорошо.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Поэтому в своей таблице в темпах роста выручки MTCH я укажу 14,2% – это та средняя скорость, с которой восстанавливается выручка компании.

КомпанияBMBLMTCH
Капитализация577642510
EV618045310
Выручка5393075
Рост выручки35,714,2
Валовая прибыль393,02260
Опер. прибыль-65,9643
P/S10,713,8
EV/S11,514,7
EV/GP15,720,0
EV/OP-93,870,5

По мультипликаторам BMBL оценивается немного ниже MTCH, эта скидка на операционную убыточность выглядит вполне оправданной.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Goldman Sachs/ Citigroup/ Morgan Stanley/ J.P. Morgan/ Jefferies/RBC Capital Markets/Evercore ISI

Размещение будут возглавлять ребята из Goldman Sachs

Goldman Sachs провели 70 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 71,3%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в  103%.

10 последних сделок IPO под руководством  Goldman Sachs

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Из 10 последних IPO только одно было отрицательным и то относилось к финансовому сектору, который исторически плохо размещается.

В целом участие через голдманов сейчас выглядит достаточно многообещающе.

О компании и продукте

Bumble – это платформа для знакомств №2, стоящая за Tinder, но компания всё ещё сопровождается быстрым ростом аудитории и поэтому Tinder стоит задуматься над удержанием собственного лидерства.

Компанию возглавляет её основатель Уитни Вулф, которая основала Bumble в возрасте 20 лет в 2014 году и стала одной из самых известных женщин-предпринимателей.

Уитни Херд вошла в список Forbes «30 до 30»

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

В 31 год Вульф Херд станет одной из самых молодых женщин-генеральных директоров, которые сделают её компанию публичной. И ожидается, что Бамбл войдёт в список на Nasdaq с советом директоров, который на 73% состоит из женщин, что резко контрастирует со всеми фирмами, которые выходят на рынок с советами директоров, состоящими в основном—если не полностью—из мужчин.

Менее двух дюжин компаний, которые возглавляла и основала женщина, стали публичными с момента основания Нью-Йоркской фондовой биржи в 1817 году.

Я где-то видел исследование, что компании, которые возглавляются женщинами, оцениваются хуже, чем те, что возглавляются мужчинами, да и вообще сервисы онлайн-знакомств не особо пользуются спросом у инвесторов. 

Вот некоторые комментарии на эту тему:

«Будучи самой молодой женщиной, которая когда-либо выводила компанию на рынок, Уитни доказала, что свидания – категория, которой давно избегают венчурные инвесторы, – это очень прибыльный и быстрорастущий сектор», – сказал Кунст. «Она также находится в авангарде нескольких зарождающихся достижений в сфере технологий: компаний, основанных за пределами Кремниевой долины, компаний, основанных женщинами, и гендерного паритета в советах директоров».

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Очень интересно, что bumble решил пойти немного дальше просто знакомств в интернете.

С Bumble Bizz можно искать работу, сотрудников и даже наставников. 

А Bumble BFF больше подходит для тех, кто переехал в другой город или просто хочет расширить круг знакомств и найти новых друзей.

В общем, с таким подходом,  Bumble теряет пошлый окрас большинства сервисов для онлайн-знакомств и становится новым местом для поиска друзей и не только.

Оценка менеджмента

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Менеджмент, конечно, выглядит достаточно “своеобразно”… куча женщин и один какой-то латентный…

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Уитни Вулф Херд – генеральный директор и основатель Bumble.

В 2014 году Вулф Херд запустил Bumble как единственную платформу для общения, где женщины делают первый шаг и контролируют взаимодействие. 

По мере роста компании Вулф Херд воплотила в жизнь своё видение и сделала Bumble первой социальной сетью, в которой женщины делают первый шаг для создания расширенных связей во всех сферах жизни. 

Компания запустила Bumble BFF в 2016 году как функцию поиска друзей, а в 2017 году запустила Bumble Bizz для профессиональных сетей. 

В январе 2020 года Вулф Херд приветствовал Blackstone в качестве нового мажоритарного владельца Bumble с общим видением роста Badoo и Bumble. 

До Bumble Уитни Вулф Херд была соучредителем Tinder, где занимала должность вице-президента по маркетингу.

В 2018 году Вулф Херд вошла в список 100 самых влиятельных людей журнала TIME, в список Forbes «30 до 30», в рейтинг Bloomberg 50 и в список 50 женщин, которые меняют мир от InStyle. Вулф Херд также недавно был на обложках журналов Fast Company, Forbes и WIRED.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)
Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Сара Джонс Симмер – главный операционный директор Bumble.

Сара провела свою карьеру, инвестируя, изучая и управляя предприятиями, уделяя особое внимание брендам, движимым миссией, и поддерживая дальновидных основателей, отвечающих реальным потребностям рынка. 

Она начала свою карьеру с анализа акций и рыночных условий в хедж-фонде из Лос-Анджелеса, а затем перешла в стратегический консалтинг, сосредоточившись на пересечении роста бизнеса и социальных изменений. В этой роли она консультировала клиентов от известных брендов класса люкс (Gucci, Clinique) до стартапов (23andMe, hint water), а также состоятельных людей и знаменитостей по ряду благотворительных и социальных инициатив. 

Непосредственно перед тем, как занять должность в Bumble, она была руководителем отдела развития бизнеса и членом исполнительной команды PHLUR, вертикально интегрированного потребительского бренда, ориентированного на экологически чистую красоту.

Сара выступала на SXSW, Глобальном партнёрстве в области образования и специальных сессиях ООН по самым разным темам, от прав девочек и женщин до будущего этичного бизнеса. Она имеет степень магистра государственной политики Северо-Западного университета.

Финансовые показатели

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

В период с 2018 по 2019 годы выручка росла ускоренными темпами, показывая сильный 35-процентный рост.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Маркетинговая эффективность немного снизилась за этот период, хотя осталась в нормальных пределах для растущей компании.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Компания показала значительную операционную прибыль, но по большей части за счёт снижения административных расходов, что не является положительным знаком.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

Логично предположить, что компания зафиксировала чистую прибыль в 85,8 млн.

Premium отчёт перед IPO Bumble (BMBL)

В отчёте за 9 мес административные расходы вернулись, но компании удалось показать близость к реальной операционной прибыли, это выглядит достойно.

Оценка от Paradoxe

Эта история не выглядит простой, рынок выглядит сложным и претерпевает некоторые замедления, конкуренция растёт очень быстро, финансовые показатели очень изменчивы и очень сложно оценить некоторые вещи, например, объединение с Worldwide Vision.

Основной риск, безусловно, выступает низкий барьер для входа новых приложений на рынок.

Но в целом мне нравится история Уитни Вулф Херд, я думаю она сможет вывести компанию в операционную эффективность и я хочу быть акционером этой компании в этот момент.

Я принимаю решение: участвовать в этом IPO.

Прогнозируемость IPO: средняя.

*прогнозируемость – это вероятность получения положительного исхода от расчёта. Для примера, можно сказать, что мы можем принять участие в IPO биотехнологической компании, не имеющей ничего, кроме хорошей идеи и принять участие в быстрорастущем, прибыльном SaaS бизнесе, но вероятность успеха, а значит и объём наших вложений будет совершено разным. Для того чтобы дать понимание об уверенности в прогнозе мы ввели рейтинг прогнозируемости, который может быть 3 вариантов:

  1. высокая – мы почти уверены в успехе этой инвестиции и готовы к значительным инвестициям. 
  2. средняя – есть факторы, придающие неопределённость данному IPO, и мы уменьшим сумму вложений на 30-40% от нормы. 
  3. низкая – есть существенные факторы риска, рекомендуется значительно уменьшить сумму вложений на 60-70% от нормы.

Leave a Comment