Skip to content Skip to footer

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Дисклеймер:

Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь, участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.

Мои отчёт и содержащиеся в нём выводы НЕ являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений, а предоставляется в ознакомительных целях.

Администрация проекта Paradoxe не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Paradoxe.

О компании и продукте

Alkami Technology – это проект, который был запущен достаточно давно. Свою работу она начала в 2009 году, запустив штаб-квартиру в Техасе, США. Спустя 12 лет штат сотрудников насчитывает более 1 000 человек.

Продукт компании, платформа ORB, обеспечивает беспрецедентную безопасность, гибкость, расширяемость и превосходную архитектуру для будущего цифрового банкинга.

Главным достоинством платформы считается гибкость, внутри каждый банк может настраивать её под свои нужды, а не получает готовый шаблонный вариант.

“Платформа ORB с современным интерфейсом, интеллектуальной системой доставки контента и настраиваемым набором функций является идеальным решением  цифрового банкинга для финансовых учреждений. “

У более мелких банков обычно нет ресурсов для инвестирования в разработку таких систем внутри компании, и они вместо этого обращаются к сторонним поставщикам, таким как Alkami.

И тут встаёт важный вопрос безопасности и доверия к разработке и работе с приложением, так как для любого банка утечка данных может обернуться смертью бизнеса.

“У Alkami есть авторитет среди ведущих кредитных союзов и банков, которые в среднем превосходят своих конкурентов на рынке по ключевым показателям эффективности, таким как рентабельность капитала, рост депозитов и кредитов и рост числа пользователей цифровых технологий.”

В 2017 году Alkami была первой, кто выбрал полностью размещённую облачную платформу, и сегодня клиенты Alkami извлекают выгоду из большинства инноваций, добавленных в их приложение для мобильного банкинга, и занимают лидирующую в отрасли среднюю оценку мобильного приложения 4,8.     

Alkami вошла в список самых быстрорастущих финтех-компаний в списке 250 CB Insights Fintech 2020.

При этом Alkami Technology входит в 10-ку самых финансируемых финтех стартапов с суммой в 314 млн.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

С момента своего основания в 2009 году компания привлекла от инвесторов $ 421 млн, и её поддерживают финансовые гиганты, в том числе Fidelity Management and Research Co., Franklin Templeton и Stockbridge Investors.   

Исследования рынка

  • Alkami

В 2019 году банковская отрасль США принесла более $1 трлн дохода. По оценкам Alkami, на ближайшие годы размер её потенциального рынка составит $6 млрд.        

  • ResearchAndMarkets

Ожидается, что рынок платформ цифрового банкинга будет расти в среднем на 11,2% в течение прогнозируемого периода (2021-2026 гг.). 

Большинство банков предпочитают платформы цифрового банкинга из-за различных предлагаемых преимуществ, таких как снижение затрат на ИТ, быстрое время вывода на рынок, открытый банкинг, готовые, но настраиваемые возможности, многоканальное взаимодействие с клиентами и микросервисная архитектура и многие другие.

Однако такие проблемы, как интеграция платформ цифрового банкинга с унаследованными системами, сбои в работе сети, проблемы безопасности, могут нанести банкам серьёзные убытки, и, таким образом, такие факторы могут препятствовать росту рынка. 

В результате кризиса COVID-19 наблюдается рост активности онлайн-банкинга, такой как увеличение количества цифровых транзакций и сокращение посещений обычных отделений. 

  • JPMorgan

Согласно исследованию Chase 2021 Digital Banking Trends , значительным преимуществом автоматизации для клиентов является простота экономии.

• 80% опрошенных внесли изменения в свой подход к сбережениям из-за COVID-19. Но примерно половина (40%) надеются внести больше средств на сберегательные счета в следующем году. И большинство делились своими планами делать взносы хотя бы раз в месяц.

• Сегодня 66 процентов клиентов Chase, опрошенных в последнем исследовании Digital Banking Attitude, вносят вклад в сберегательный счёт, вручную переводя средства с чеков на сбережения.

• Однако подавляющее большинство (91%) клиентов, которые уже начали использовать автосохранение, согласны с тем, что это простой и удобный способ сэкономить, не задумываясь об этом, и нести ответственность (83%).

• И 84 процента клиентов Chase, использующих автосохранение, согласны с тем, что они планируют продолжать использовать его как часть своего подхода к сбережениям, при этом более трёх четвертей (77%) согласны с тем, что автосохранение помогает им чувствовать, что они идут по пути к достижению целей экономии.

• Подавляющее большинство клиентов Chase (89%) и других клиентов (85%) считают, что они экономят время, управляя своими финансами в цифровом формате.

• Почти 70% клиентов Chase и 60% клиентов, не связанных с Chase, полностью или частично согласны с тем, что они уверены в безопасности и надёжности осуществления платежей через цифровые приложения или отправки денег через одноранговые приложения.

Основные тенденции трансформации цифрового банкинга на 2021 год. 

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Когда разразилась пандемия, большинство финансовых учреждений вошли в кризисный режим создания цифровых возможностей, что позволило потребителям осуществлять банковские операции без посещения отделений. 

Вступая в 2021 год, банки и кредитные союзы должны переосмыслить определение «цифрового банкинга» с применением данных, аналитики, технологий, инноваций и людей, которые изменят опыт клиентов.                                           

Исследование, проведённое на основе Доклада о цифровом банковском обслуживании, показало, что финансовые учреждения в этом году оценили себя ниже по степени зрелости цифровой трансформации, чем в 2019 году, что отражает ожидания потребителей, которые растут быстрее, чем возможности банков. В отчёте также указано, что зрелость инноваций и данных / аналитики в банковской сфере также упала в 2020 году по той же причине.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Инвестиции в конфиденциальность и безопасность возрастают

Хотя практически все финансовые учреждения заявляют, что улучшение качества обслуживания клиентов является главным корпоративным приоритетом, эти же организации увеличивают инвестиции в решения по обеспечению конфиденциальности и безопасности больше, чем в любую другую технологию. Причина этих инвестиций ясна. Не только возрастают риски нарушений, но и потребители становятся всё менее терпимыми к организационным ошибкам.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Goldman Sachs/ J.P.Morgan/ Barclays/ Citigroup/ William Blair

Размещение будут возглавлять Goldman Sachs

Goldman Sachs провели  102 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 33%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в 51%.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Средняя доходность 10 последних IPO составила 20,7%

Только 5 из 10 IPO показали доходность выше 10%

При этом два последних IPO были провальными

Всё это говорит о повышенных рисках участия в IPO сейчас.

Оценка менеджмента

Недавно назначено несколько женщин на руководящие должности в компании. Были приглашены  ветераны финансовых услуг Merline Saintil (ранее Intuit) и Барбара Yastine (ранее Ally Bank).

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )
Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )
Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )
Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Майк Хансен

Директор компании

Майк присоединился к Alkami в начале 2013 года в качестве генерального директора и члена совета директоров. 

Он обладает 45-летним обширным профессиональным опытом в области инноваций, роста, организационной деятельности и технологий. Он занимал руководящие должности в розничных, коммерческих и международных банковских операциях и корпоративных технологиях / операциях в KeyCorp и JP Morgan Chase, двух крупнейших и наиболее успешных финансовых учреждениях США. 

Он также был президентом / операционным директором и членом совета директоров Carreker Corporation (ныне Fiserv Corporation), компании по программному обеспечению, услугам и консультационным услугам для финансовых услуг, работающей с крупнейшими финансовыми учреждениями США. 

До Alkami Майк занимал пост генерального директора / президента ведущей компании в области медицинских технологий. Он также входил в совет Юго-западного фонда Retina Foundation, Interfaith Family Services, Cash Services Australia Pty Limited. 

Он получил степени бакалавра и магистра делового администрирования в Университете Южной Дакоты.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Стивен Боханон

Основатель, директор по стратегии и продажам.

Стивен курирует продуктовое направление, стратегию и продажи Alkami.

Стивен имеет обширный опыт работы в сфере финансовых услуг, включая должности в Catalyst Consulting, Metavante, ACI Worldwide и Advanced Financial Solutions. 

Стивен стал соучредителем компании Alkami Technology, Inc. в 2009 году. 

Финансы

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Выручка компании росла быстрыми темпами и за последний год выросла на 52,5%.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

NRR (Net Revenue Retention)составил 117% 

Это достаточно хороший показатель среди SaaS компаний и говорит о том, что компания получает больше денег с действующих пользователей с течением времени, за счёт продажи дополнительных услуг.

При этом показатель NRR улучшился за последний год с  113 до 117%

“Банки обычно начинают использовать ограниченное количество продуктов, когда они сначала становятся клиентами, а затем со временем покупают больше.”

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

При этом расходы связанные с выручкой постепенно снижались в процентах, что позволяет получать ускоренный рост валовой прибыли, это говорит о том, что компания ещё далека от своих “нормальных” уровней маржинальности.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Расходы, связанные с маркетингом, постепенно уменьшаются, что является очень позитивным знаком, на фоне быстрорастущей выручки.

Premium отчёт перед IPO Alkami Technology ( IPO ALKT )

Но при улучшении валовой маржи, улучшении расходов на маркетинг, в итоге мы имеем более слабый рост операционной прибыли.

Медленные темпы выхода в безубыточность могут не очень понравиться IPO инвесторам, что может стать серьёзным препятствием для выхода компании.

Конкуренты

Компания испытывает серьёзную конкуренцию со стороны таких компаний как NCino,  в IPO которой мы участвовали в прошлом году.

Согласно данным G2 по популярности облачных платформ цифрового банкинга ALKAMI на 10-м месте из 151 ( NCINO – на 1-м).   

По рейтингу удовлетворённости – ALKAMI на 17-м из 127 (NCINO – на 8-м).

КомпанияALKTNCNO
Капитализация22316660
EV19666310
Выручка112204,3
Рост выручки5247,8
Валовая прибыль59116,2
Опер. прибыль-35,1-40,9
Валовая маржа %52,756,9
P/S19,932,6
EV/S17,630,9
EV/GP33,354,3
EV/OP-56,0-154,3

Мы видим, что темпы роста выручки и маржинальность по валовой прибыли примерно идентичны и не будут играть роли для потенциального инвестора.

То есть мы можем говорить, что мы можем оценивать ALKT по рыночным мультипликаторам NCNO.

В таком случае, мы видим запас роста, как раз в район 3 млрд, где была изначальная оценка ALKT.

Скорее всего, именно на гэп в эту зону стоит рассчитывать IPO инвесторам.

Оценка от Paradoxe

Изначально компания планировала получить оценку выше 3 млрд, сейчас мы видим, что оценка при IPO составит 2,1 млрд по верхней границе. Если изначально была информация о том, что компания планирует привлечь больше 300 млн, то теперь мы видим, что компания размещает 6,9 млн акций вместе с пакетом андеррайтеров, что по верхней границе текущего диапазона будет 172 млн или 150 млн без пакета андеррайтеров. 

Это всё ещё говорит о том, что спрос на IPO остаётся слабым.

ALKT сильно выросла, но ещё очень медленно двигалась в сторону операционной эффективности, что может негативно сказаться на спросе IPO инвесторов.

Поэтому, я решил пропустить это размещение.

Я принимаю решение: пропустить это IPO.