Skip to content Skip to footer

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Индекс IPO

Premium отчет перед IPO Yalla ( YALA )

ETF на IPO находится вблизи своих исторических максимумов, в то время как S&P 500 продолжает стагнировать вблизи одного ценового уровня.

В целом динамика IPO рынка продолжает выглядит крайне положительной, подталкивая нас к принятию риска, я продолжаю смотреть на IPO рынок положительно, хотя техническая коррекция немного настораживает.

Исследования рынка

Хроническая обструктивная болезнь лёгких или (ХОБЛ) – это группа заболеваний, вызывающих затруднения дыхания почти у 16 ​​млн американцев и более 250 млн человек во всём мире. 

Подсчитано, что от ХОБЛ, включающей эмфизему и хронический бронхит, ежегодно умирает около 3 млн человек. 

В США это третья по значимости причина смерти.

Существует множество факторов риска, связанных с ХОБЛ, и, по данным Всемирной организации здравоохранения, количество подтверждённых диагнозов этого расстройства растёт во всём мире, особенно в районах с низким и средним уровнем дохода. 

В Соединённых Штатах Центры по контролю и профилактике заболеваний вместе с Национальными институтами здравоохранения выпустили национальный план действий в качестве дорожной карты для решения того, что, по их мнению, является одной из самых неотложных проблем здравоохранения, стоящих перед страной. ХОБЛ вызывает сужение дыхательных путей, что, в свою очередь, вызывает проблемы с дыханием, которые часто сопровождаются постоянным кашлем и инфекциями грудной клетки.

Хотя от этой болезни нет лекарства, существует ряд препаратов, которые были одобрены для её лечения. 

Ожидается, что с ростом числа случаев рынок лекарств от ХОБЛ также резко возрастёт. 

Согласно исследованию, проведённому GlobalData, ожидается, что к 2025 году рынок ХОБЛ вырастет с $9,9 млрд до примерно $14,1 млрд

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как BofA Securities/ Morgan Stanley

Размещение будут возглавлять ребята из  BofA Securities.

BofA Securities провела 15 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 71%.

Медицинские IPO в прошлом году показали доходность в 49%.

10 последних сделок IPO под руководством  BofA Securities

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Из последних 10 IPO количество неудачных подросло до 3.

И средний убыток по убыточным сделкам начал явно расти, хотя и премия за риск иногда превосходит все ожидания,например, как с историей по CVAC.

Стоит учитывать, что  BofA специализируется на медицинских IPO и в вопросах с IPO Pulmonx “они будут вести игру на своей территории”.

Это хороший знак.

О компании и продукте

Основной разработкой компании является малоинвазивная установка искусственного клапана Zephyr, который обеспечивает длительные клинические преимущества – без хирургического вмешательства и связанных с этим рисков.

Это позволяет пациентам легче дышать, делать больше и наслаждаться жизнью, на текущий момент клапан Zephy – это передовая технология лечения тяжёлой эмфиземы.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Компания имеет 3 патента на свои разработки.

В мае вышел отчёт, подтверждающий значительные преимущества в результатах, о которых сообщают пациенты, через год после нехирургической процедуры с использованием клапана Zephyr при ХОБЛ / эмфиземе.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Клапан Zephyr был первым одобренным FDA минимально инвазивным бронхоскопическим средством для лечения ХОБЛ / эмфиземы. 

Влияние зефирных эндобронхиальных клапанов на одышку, уровень активности и качество жизни через год представляет собой углублённый анализ нескольких показателей, о которых сообщают пациенты, которые были отражены в основном многоцентровом исследовании LIBERATE с самым длительным периодом наблюдения (до 12 месяцев). 

Этот апостериорный анализ продемонстрировал статистически значимые и клинически значимые улучшения показателей одышки, активности и психосоциального статуса, о которых сообщали пациенты, в пользу Zephyr Valve по сравнению с контролем через 12 месяцев. 

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Основной целевой аудиторией компании является пожилое население, численность которого увеличивается с каждым годом в процентах от общего числа.

Вот что говорит менеджмент:

«Мы очень довольны этим всеобъемлющим отчётом, показывающим, что лечение Zephyr Valve не только улучшает функцию лёгких и способность к физической нагрузке, но также оказывает положительное и глубокое влияние на качество жизни пациентов», – сказал Глен Френч.

Вложения существующих инвесторов и третьих сторон

После того как первоначальные планы об IPO Pulmonx в начале этого года были сорваны коронавирусом, компания получила частное финансировании в размере $66 млн, возглавляемом Ally Bridge Group, крупной компанией занимающейся наукой о жизни.

Помимо этого, в финансировании приняли участие Adage Capital Management, HealthQuest Capital, Partner Fund Management и Rock Springs Capital, а также существующие инвестора.

 Кроме того, через CIBC Innovation Banking был получен капитал роста в размере $17 млн для рефинансирования существующей кредитной линии.

Оценка менеджмента компании

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Классические сайты типа Glassdoor редко дают реальную оценку небольшим медицинским или биотехнологическим компаниям, это связано как с малой текучкой кадров, так и сложностью оценки, в данном случае Pulmonix не выделяется.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Глен присоединился к ApniCure в декабре 2013 года. Он имеет более чем 25-летний опыт общего управления, маркетинга и продаж, а также соучредитель и основатель трёх компаний по производству медицинского оборудования, каждая из которых была продана.

До ApniCure Глен был президентом отделения лёгочной эндоскопии Boston Scientific Corporation (BSC).

До BSC он был генеральным директором Asthmatx, где он руководил компанией от концепции до клинических исследований, запуска продукта и приобретения компанией BSC.

До Asthmatx он был генеральным директором Broncus Technologies, а также директором и соучредителем NDO Surgical (приобретена Johnson & Johnson).

До Broncus Technologies и NDO он был вице-президентом по маркетингу в CR Bard, работал в области маркетинга в Centocor, а также в области продаж и управления продажами в American Hospital Supply Corporation.

Глен получил степень бакалавра гуманитарных наук в Дартмутском колледже и степень магистра делового администрирования в школе Уортон Пенсильванского университета.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Родни Перкинс, основатель и главный медицинский директор EarLens, является серийным предпринимателем, который успешно основал множество компаний в сфере медицинских технологий, включая ReSound Corporation, Laserscope, Collagen Corporation, Sound ID, Novacept, SurgRx, DFine, Pulmonx и Cohesion. хирург-отолог, он создал ряд хирургических процедур и методик, которые широко практикуются во всём мире. 

Доктор Перкинс основал Калифорнийский институт уха в Стэнфорде и является профессором клинической хирургии Медицинской школы Стэнфордского университета. 

За своё дальновидное руководство, которое привело к инновациям во многих медицинских областях, доктор Перкинс был удостоен награды Зала славы новаторов Феникса. 

Награды за заслуги перед медицинским обществом округа Санта-Клара и награда «Выдающимся медицинским выпускникам» Университета Индианы. 

Доктор Перкинс имеет 18 утверждённых патентов, и 37 находятся на рассмотрении, получил медицинскую степень в Университете Индианы и закончил резидентуру по хирургии в Медицинской школе Стэнфордского университета.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

В сравнении с ближайшими конкурентами компания входит в топ-3 по числу сотрудников и объёму финансирования.

Это хороший знак.

Один из очень хороших инструментов для анализа медицинских компаний является оценка роста численности сотрудников.

Считается, если штат сокращается или стагнирует, эта компания претерпевает сложности и наоборот если штат сотрудников растёт год от года, то эта компания растёт.

Это не всегда является верным фактором, но достаточно часто, является показательным моментом.

Данные о сотрудниках:

Pulmonx Корпорация имеет 172 сотрудников. 

(Достаточно большой штат сотрудников)

Pulmonx Corporation увеличила количество сотрудников на 29% в прошлом году. (Хороший рост)

Pulmonx Corporation в настоящее время имеет 1 вакансию. 

(Хотелось бы видеть тут цифру побольше)

В целом темпы роста сотрудников, говорят о хорошем росте в компании.

Компания входит в 2 процента самых перспективных частных компаний.

Финансовые показатели

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

В целом мы видим, как с ростом выручки идёт рост маржинальности бизнеса, хотя он и так находится на высоком уровне.

Но при этом, пока никак не снижается чистый убыток.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Компания имеет запас наличности в 43,3 млн и при этом потеряла за второй квартал 2020 года 11,9 млн.

С учётом того, что на горизонте года убыток компании может расти, то вполне разумно полагать, что компании срочно требуется это IPO.

Это ничего не говорит о качестве актива, но говорит о качестве финансового менеджмента в компании.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Выручка компании растёт очень сильными темпами.

Premium отчет перед IPO Pulmonx Corporation ( IPO LUNG )

Но мне совершенно не понравилось то, что компания не предоставила в разбивке данные по расходам на маркетинг и административные расходы.

Оценка от Paradoxe

Вот что говорит один из врачей:

“Я бы назвал эту технологию не иначе как революционной”, – сказал доктор Бенджамин Сейдес, пульмонолог из больницы Уинфилда.

“У нас есть способы ограничить симптомы, замедлить прогрессирование эмфиземы, но теперь у нас есть минимально инвазивный вариант, чтобы действительно заставить пациентов чувствовать себя лучше, улучшить качество их жизни, жить лучше.”

В целом с первых секунд становится понятно, что в этой истории следует принять участие.

Небольшое медицинское IPO, компания имеет готовый продукт, который уже получил одобрение FDA.

Компания показывает хороший рост выручки и маржинальности, хотя выход на точку безубыточности пока слабо прогнозируем.

Компанию поддерживает сильная команда и Pulmonx входит в 2% самых перспективных частных компаний.

Я принимаю решение: участвовать в  этом IPO.

Размер ожидаемой аллокации менее 5%

Leave a Comment