Skip to content Skip to footer

Premium отчет перед IPO Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

Индекс IPO

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

ETF IPO находится в 97,41% с момента пика спада 18 марта, в то время как индекс S&P 500 вырос на 39.01%.

Безусловно, рынок IPO находится в очень хорошей форме, это видно как и по количеству размещений, так и по доходности этих размещений.

Но последние несколько сессий на рынке рискованных активов явно началась коррекция и сейчас цена индекса IPO находится ниже нашей последней публикации отчёта, хотя индекс S&P 500 за тот же промежуток времени ещё подрос.

Стоит внимательно следить за рынком IPO в ближайшие несколько дней, возможно, настало время для коррекции, которая уже давно напрашивается.

Исследования рынка

Global Insurtech Market оценивает страховой рынок в 5,48 миллиарда в 2019 году и, как ожидается, достигнет 10,14 миллиарда к 2025 году, при этом среднегодовой темп роста составят 10,80% в период 2019-2025 годов. 

Индустрия страхования переживает большие перемены, премии которой превысили 4,9 триллиона долларов США в 2017 году. Отрасль сейчас, похоже, находится в ключевой точке перелома, и многие эксперты рассматривают цифровизацию страхования, как следующую большую возможность после FinTech.

Ожидается, что в течение прогнозируемого периода глобальный рынок insurtech значительно вырастет благодаря таким факторам, как упрощение процесса рассмотрения претензий, улучшение связи с клиентом и возможность внедрения автоматизации.

Ожидается, что в ближайшие годы рынок медицинского страхования будет иметь самые высокие темпы роста, поскольку внедрение Insurtech значительно выше по сравнению с другими секторами страхования, такими как страхование имущества и страхование от несчастных случаев, транспортных средств и других. 

В сфере страхования имущества и от несчастных случаев такие компании, как Lemonade и Zhong An, занимают основную долю рынка страховых услуг.

Отличительными факторами отрасли являются их инновации и уникальные решения для улучшения цепочки создания стоимости в страховании, которые привлекают средства от традиционных игроков и инвесторов со всего мира.

Сравнительный анализ

Lemonade (LMND)

Guidewire (GWRE)

КмпанияDuck CreekLemonadeGuidewire
Капитализация256035409230
Выручка171,2367,3719
(темп роста выручки)7%199%10,20%
Опер расходы:
Маркетинг40,1888130
Маркетинг в % от выручки23,5130,818,1
Исследования35,930188,5
Исследования в % от выручки21,00,026,2
Административные36,4937,174,4
Прибыль/Убыток от операций-14,15-107,9-0,4

Guidewire компания гораздо крупнее по всем показателям, капитализация и выручка в несколько раз крупнее, чем у Duck и Lemonade.

Но по темпам роста выручки Duck Creek значительно уступает даже состоявшейся компании Guidewire. Именно поэтому Duck Creek уступает Lemonade в капитализации даже при гораздо более высокой выручке.

Но стоит отметить, что Duck Creek не так и плох, из-за близости к безубыточности, хотя инвесторы на стадии IPO отдают большое значение темпам роста выручки.

Андеррайтеры

Список андеррайтеров представлен такими именами как Goldman Sachs, J.P. Morgan, BofA Securities, Barclays, RBC Capital Markets

Размещение будут возглавлять ребята из Goldman Sachs.

Goldman Sachs провела 28 IPO (LTM), средняя прибыль к концу 3 месячного периода составила 34%.

Технологические IPO в прошлом году показали доходность в 62%.

10 последних сделок IPO под руководством Goldman Sachs.

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

Статистика IPO Голдманов выглядит достаточно плохо в последнее время, они отстали от конкурентов в доходности, и 4 из 10 последних IPO показывают доходность меньше 15%, а если учитывать, что сейчас средняя доходность нашего IPO портфеля +80%, то из последних 10 сделок у Goldman Sachs не было ни одной такой сделки.

Единственное стоит отметить, что в сделке с Lemonade андеррайтерами были Голдманы и размещение было успешным. Такой бэкграунд думаю, положительно скажется на данном размещении.

О компании

Duck Creek – это страховая платформа P&C, предназначенная для выполнения большинства повседневных операций страховой компании P&C.

Она имеет систему управления политиками, позволяющую агентам вводить котировки и связывать их. Она имеет встроенное управление транзакциями и рейтинговую систему.

Имеет платформу биллинга, которая управляет и оптимизирует процессы выставления счетов. Рассылает счета, автоматизирует платежи, обрабатывает неплатежи и т. Д.

Кроме того, есть система претензий, поэтому страхователи могут предъявлять претензии.

Платформа надёжная, гибкая и масштабируемая. Его можно очень легко расширить, добавив новые функции.

Она также имеет собственный язык сценариев, что позволяет настраивать всё в соответствии с потребностями отдельных страховых компаний.

Всё это позволяет очень гибко создавать свой собственный уникальный страховой продукт на базе готового SaaS сервиса от Duck Creek Technologies.

Вложения существующих инвесторов

В своей заявке перед IPO Duck Creek Technologies компания раскрыла информацию о желании инсайдеров Dragoneer Investment Group, Neuberger Berman и Insight Partners приобрести акции на сумму 100 млн $, что составляет третью часть от всего объёма размещения.

Это, безусловно, является сильным сигналом, говорящим об интересе к IPO со стороны институциональное и управляющих портфелями.

Риски, способные существенно повлиять на развитие компании

Как и банковский сектор, страховой сектор сильно пострадал от пандемии коронавируса, и с начала года запасы многих страховых компаний значительно упали. Отрасль может понести большие убытки, если страховщикам придётся выплачивать по определённым претензиям из-за пандемии, но всё это сейчас неясно.

 Хорошая новость для Duck Creek заключается в том, что компания не получит никаких претензий, потому что она не является страховщиком и пока не ощутила существенного влияния на свой бизнес.

Оценка менеджмента компании

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )
Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

Michael Jackowski – присоединился к компании в 2011 году.

Главный исполнительный директор Duck Creek, а также член совета директоров. Он привнёс более 25 лет опыта в области технологий, операций и страхования.

До Duck Creek Майк занимал несколько руководящих должностей в Allstate. Он был старшим вице-президентом бизнес-подразделений агентских технологий и продаж, где отвечал за стратегическое управление и операции. Он также руководил бизнесом посредством преобразования технологий, которое улучшило взаимодействие и коммуникацию между сотрудниками, агентами и клиентами оператора связи. Он присоединился к Allstate в качестве старшего вице-президента по технологиям и операциям, где ему приписывают переосмысление операций страховщика с урегулированием убытков с помощью современных технологий и управления. Этот проект затронул 17 000 сотрудников и задействовал 1000 ресурсов на трёх континентах. Эта инициатива «Next Gen», которую он возглавил, была отмечена в 2008 году двумя выдающимися отраслевыми наградами: «100 ведущих ИТ-лидеров» от журнала Computerworld,

До прихода в Allstate Майк был управляющим партнёром Accenture по глобальным претензиям и андеррайтингу в группе финансовых услуг. На этой должности он отвечал за общие претензии Accenture, а также за стратегию и направление андеррайтинга продуктов, в том числе создание новаторского программного решения компании Accenture Claim Components, ныне Duck Creek Claims.

Мнение аналитиков:

Донован Джонс

DCT, похоже, имеет хорошие возможности для того, чтобы воспользоваться сильными перспективами роста отрасли в свою пользу.

Ускоряющийся рост компании, положительный операционный денежный поток, высокий интерес со стороны инвесторов и разумная цена IPO означают, что IPO заслуживает рассмотрения.

Финансовые показатели

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

В первую очередь компания позиционирует себя как SaaS компания, хотя выручка именно от подписки составляет всего от 21,3% в 2017 году до 32,6% в 2019 году.

Безусловно, выручка от подписки менее 50% не ставит плюсик в карму компании, но как минимум доходы от подписки в динамике показывают рост.

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

CARG расходы в процентах от выручки достаточно стабильны, хотя и показали небольшой рост в 2019 году, это хороший знак.

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

Операционные расходы в процентах от выручки показывали разнонаправленную динамику, в 2018 году произошло значительное снижение операционных расходов с 116,8 млн  до 101,6 млн, что вызвало снижение в процентах с 74,5 до 63,6.

Если посмотреть более детально, то снижение операционки произошло в 2018 году в первую очередь за счёт снижения административных расходов, которые частично вернулись в 2019.

Premium отчет перед IPO 	Duck Creek Technologies ( IPO DCT )

Динамика движения к безубыточности компании крайне нестабильна, но в любом случае компания очень близка к показателям безубыточности по сравнению со многими аналогичными компаниями.

В целом финансовые показатели можно охарактеризовать следующими тезисами:

-Слабый рост выручки

– Стабильная “себестоимость выручки”

– Высокая маржинальность бизнеса

– Стабильные операционные расходы

– Низкий, но нестабильный убыток

При продолжении тенденции наращивания выручки компания вполне может в ближайшие два года выйти в прибыль, а значит готова к IPO, хотя и обладает низкими темпами роста.

Оценка от Paradoxe

В целом страховой бизнес сейчас выглядит очень сильно, благодаря технологическому перевороту в этой отрасли (а именно им занимается компания Duck Creek Technologies) страховой бизнес снова становится инвестиционно привлекательным.

Хотя андеррайтер в лице Голдманов чувствуют себя сейчас не очень хорошо, именно они удачно выпустили Limonade, и сейчас по этому же пути пустят Duck Creek Technologies, хотя скажем честно это даже близко не Лимонад в финансовых показателях.

Duck Creek Technologies входит в 2% самых перспективных частных финансируемых компаний и, безусловно, будет пользоваться спросом на IPO.

Ввиду изначально повышенного интереса к компании и интереса к SaaS бизнесу, ожидать высокой аллокации не приходится, хотя я бы не ждал большого роста на вторичном рынке.

Я принимаю решение участвовать в этом IPO.

Размер ожидаемой аллокации 5%

Leave a Comment