Нефть
Цены на нефть упали ниже 100 долларов впервые с марта. Карантинные меры в Шанхае вызвали опасения, что спрос со стороны Китая, крупнейшего в мире импортёра нефти, может упасть.
Но похоже, что сбой в цепочки поставок принесёт гораздо больше вреда, чем дешёвая нефть.
Похоже, мы вступаем в новую волну сбоев и хотя компании научились делать более долгие запасы, мы впервые сталкиваемся с таким долгим закрытием Шанхая и пока экономический ущерб сложно оценить со стороны.
Но гораздо более серьёзные проблемы у нас на рынках облигаций.
Доходность двухлетних облигаций удвоилась с начала марта.
Распродажа в облигациях идёт по всей кривой.
Посмотрите на спред в облигациях 2-10 ниже
Мы вышли из инверсии.
Помните, что я как мантру всегда говорил?
“Рецессия начинается не при инверсии кривой, а при выходе из неё”.
Правда, обычно это занимало много времени, обычно у нас был год или два.
А теперь?
У нас ещё очень высокая производственная активность, а про сферу услуг я вообще молчу.
Всё выглядит немного необычно…
По факту мы видим подрыв к доверию устойчивости инфляции, а не устойчивости экономики.
Нет, в конечном взрыв в инфляции приводит к подрыву производства и опять же, это происходит на поздних этапах роста ставки со стороны банка.
Но акции валятся уже сейчас, облигации валятся уже сейчас.
В действительности нас должен мучить всего один вопрос, выживет ли производство США?
Если нет, то пора всё продавать, так как тогда рынок пойдёт в -50% по индексам от максимума, и чёрт, вам это не понравится.
Если да, то сейчас лучшее время в истории за последние десятилетия для покупки.
Цена ошибки будет просто грандиозной…
Причём в обе стороны.
Как я предполагал, мы должны получить разворот в ценах на уровне мартовских данных, а значит, данные по инфляции должны быть лучше ожиданий.
Сегодня выйдет Core CPI.
Если он выйдет хуже ожиданий, это будет провал…
Нам нужна контролируемая инфляция.
И на это, судя по динамике активов, уже вообще никто не рассчитывает.
Хотя у нас много информации о стабилизации цен на всё: от автомобилей и домов до нефти и никеля, но сбой цепочки поставок оказывает сильнейшее влияние.
Что плохо: экономика не научилась ещё жить в этих обстоятельствах.