Перестраивает ли Стэнли Дракенмиллер свой портфель в условиях меняющейся макроэкономической ситуации?

Инвестируй как Стэнли Дракенмиллер (Duquesne Family Office) 

Обзор портфеля за Q4 2025

Сегодня мы попытаемся понять логику Стэнли Дракенмиллера, который на текущий момент является одним из самых высокоэффективных инвесторов планеты. Что же делает Стэнли?

Портфель Duquesne Family Office, управляемый Стэнли Дракенмиллером, оценивается в $4,49 млрд и в нём 62 позиции.

Сектора, в которые инвестирует Дракенмиллер

Примерное распределение по секторам:

• Здравоохранение (Health Care): ~25–30% портфеля. 

• Технологии (Technology): ~25–30%.

• Финансы (Financials): ~7–10%. 

• Широкий рынок и ETF (Broad Market/ETFs): ~15-20%.

• Остальное: Небольшие позиции в промышленности, материалах, потребительских товарах, энергетике, коммуникациях.

Общий вывод: ~50% всего портфеля в активах из направлений биотехнологий + технологии, плюсом идут ~25% в ETF для хеджирования.

Но стоит отметить, что в этом квартале Стенли значительно снижал долю в здравоохранении, закрытие 60% доли в $TEVA, закрытие 20% доли в $NTRA, сокращение 38% в $INSM.

Помимо, здравоохранения Дракенмиллер проявил большую активность, сократив размер в акции, связанные с ИИ:

• Meta Platforms 

• Sandisk

• Seagate Technology

• Arm Holdings

Среднее время владение активами в портфеле Дракенмиллера составляет 2,8 квартала.

Рассмотрим позиции, которые он открыл совсем недавно или значительно увеличил за последний квартал, они представляют наибольший интерес:

Первая ключевая покупка $GOOG

Наиболее значительное увеличение доли приходится на акции материнской компании Google, Alphabet. Покупка Дракенмиллера акций Google увеличила долю в его фонде на 277%!

Alphabet имеет прочную основу в сфере рекламы, на которую может опереться, если лопнет пузырь искусственного интеллекта. Google фактически является монополистом в глобальном интернет-поиске, на его долю в январе приходилось 90% поискового трафика.

Однако основной ажиотаж вокруг Alphabet связан с внедрением решений в области генеративного искусственного интеллекта и больших языковых моделей в Google Cloud, третью по величине в мире платформу облачной инфраструктуры по общему объёму затрат. Этот высокорентабельный операционный сегмент показал рост продаж на 48% в четвёртом квартале и должен стать основным источником денежных потоков Alphabet в ближайшие годы.

Вторая ключевая покупка $SE

Второй по величине позицией для увеличения стала $SE, которая была увеличена на 244%.

Это ещё одна попытка, кроме $EWZ, инвестировать в растущие активы в Бразилии и на развивающихся рынках.

Sea — это «всё в одном» для Юго-восточной Азии + Бразилии:

• доминирующий e-commerce (Shopee)

• быстрорастущий финтех (Monee, уже >$9 млрд кредитного портфеля)

• реклама внутри платформы растёт >70%

• Garena всё ещё приносит кэш, Аналитики (Morgan Stanley, BofA и др.) продолжают держать Buy/Overweight, даже снижая цели после просадок, считая, что инвестиции сейчас укрепляют конкурентные позиции против TikTok Shop, Lazada и т.д.

Третья ключевая покупка ETF $XLF, $RSP, $EWZ

Это попытка уйти в более широкий рынок, об этом Стенли Дракенмиллер говорил в своём последнем выступлении на Hard Lessons от Morgan Stanley.

Это ротация из "Magnificent-7 / Big Tech" в более циклические, value-oriented и «реальные» части экономики + географическая диверсификация через развивающиеся рынки:

• $XLF (Financial Select Sector SPDR) — ~7% от портфеля это ставка на финансовый сектор США (банки, страховщики, платёжные системы). 

• Ожидания:

• смягчение регулирования (Trump / Bessent / Warsh влияние)

• крутая кривая доходности (Fed режет ставки → банки зарабатывают больше на NIM)

• общий про-циклический поворот в экономике

• $RSP (Invesco S&P 500 Equal Weight) — ~5%   Ставка на расширение рыночной широты (market breadth). Противоположность концентрации в 7–10 мегакапах (NVDA, MSFT, AAPL и т.д.). RSP исторически выигрывает, когда:

• ротация из growth в value / cyclical

• малые/средние компании в S&P 500 начинают догонять

• рынок становится менее «техно-центричным».

• $EWZ (iShares MSCI Brazil ETF) — ~5%Самая "агрессивная" часть — ставка на Бразилию (emerging market с commodity уклоном + fintech). Ожидания:

• сильный рост в 2025–2026 (EWZ +49% в 2025, +19–21% уже в 2026)

• commodity супер-цикл (нефть, металлы, агро)

• улучшение политики / макро в ЛатАм

• Nu Holdings (top holding в EWZ) как высокорастущий fintech

Плюс помним про ставку на $SE, и мы получаем крупную ставку на финтех в Бразилии без концентрации на одном имени.

Как итог:

Вера в то, что 2026 год станет годом смены стилей, возвращения к диверсификации, восстановления стоимости и выборочного опережения развивающихся / циклических рынков, — именно об этом Дракенмиллер говорил в недавнем интервью Hard Lessons на канале Morgan Stanley: «сначала инвестируй, потом разбирайся» и умение быстро менять курс, когда ситуация на рынке меняется.

Видим всё ещё очень крупную ставку на здравоохранение, но она постепенно теряет свою актуальность.

Набор позиции в $GOOG как более консервативная ставка в ИИ, вместо $META, $SNDK, $STX, $ARM.

Видим отдельную ставку на EM через $SE и ETF $EWZ.

И, судя по всему, попытка найти более хорошую точку в концентрированный портфель через ожидания в $RSP и $XLF.

С нетерпением будем ждать выхода следующей формы F13 через квартал.

Если вам была полезна эта информация и хоть одна идея вам понравилась, ставьте лайк и поделитесь этой информацией с друзьями.