В пятницу ИИ сильно пошатнули рынок.

В центре внимания были распродажи, вызванные NVDA и DELL.

То есть доверие к надёжности ИИ немного подугасли, и мы видели определённые фиксации позиций.

Хотя DELL побила прогноз и по прибыли и по выручке, аналитики не были удовлетворены прогнозами на будущее, которые оказались скромнее ожиданий.

А может аналитикам стоит свои аппетиты ужать?

На самом деле выше видно, что пересмотр EPS вниз, конечно, был, но был незначительным.

Поэтому глобального падения акций, наверное, не стоит ожидать.

Хотя если мы взглянем на мнения аналитиков (скрин выше), мнения разделились между Buy и Hold, а ценовой диапазон в районе 130-150 долларов.

И чтобы понять всю картину до конца, посмотрите на ротацию:

С середины июня акции сильно задраны вверх, как я говорил уже не раз, в следующие 100 дней после такого сигнала должна произойти разгрузка акций ниже текущего уровня цен, сейчас прошло 66 дней, и вот здрасте.

То есть на самом деле ничего критического, по крайней мере пока, не происходит, мы видим техническую разгрузку акций, чтобы была возможность толкать их дальше. Сейчас цена только приближается к «равновесной цене», то есть я бы продолжал ждать снижения какое-то время, пересмотр EPS вниз, пересмотр аналитиками в сторону Hold будут поддерживать этот негатив.

$TSSI пострадала следом.

Наш любимый актив, компания $TSSI, которая является партнёром $DELL, тоже естественно просела на всех этих новостях.

Как я говорил в последний раз, мы взглянем на эти акции чуть позже.

Теперь они попали в зону «слишком недооценена», но покупать пока слишком рано, ещё нет моментума.

В NVDA, похожая на DELL ситуация.

Компания Nvidia также отчиталась на прошлой неделе, и, безусловно, это был самый ожидаемые отчёт в отрасли.

Появился только один молодой псих, который открыто решил заявить SELL по акциям NVDA из всех после квартального отчёта.

Вот несколько фактов об этом квартальном отчёте:

• Главной звездой остаётся сегмент центров обработки данных, на который пришлось более 88% от общего объёма продаж. Исключительно высокие продажи Blackwell в сочетании с «чрезвычайным» спросом на чипы нового поколения Blackwell Ultra, по словам генерального директора Дженсена Хуанга, стали движущей силой этого роста.

• Пожалуй, самым впечатляющим операционным показателем в отчёте Nvidia за второй финансовый квартал (завершившийся 27 июля) стала валовая рентабельность по общепринятым принципам бухгалтерского учёта ( GAAP ), составившая 72,4%. Хотя это на 270 базисных пунктов меньше, чем за аналогичный период прошлого года, это первое последовательное квартальное улучшение валовой рентабельности за более чем год.

• Хуан не скрывает своего желания сохранить вычислительные преимущества Nvidia и стремится ежегодно выводить на рынок новый передовой чип для ИИ. За ростом продаж Blackwell Ultra последуют ожидаемые дебюты Vera Rubin и Vera Rubin Ultra во второй половине 2026 и 2027 годов соответственно. Рост валовой прибыли по GAAP свидетельствует о том, что Nvidia сохраняет высокие цены на своё оборудование для ИИ, по крайней мере, пока.

• Кроме того, резкое изменение валовой прибыли Nvidia может указывать на сохраняющийся дефицит ИИ-GPU. Превышение предложения со стороны корпоративных клиентов стало одним из основных катализаторов роста Nvidia.

Но есть один тревожный сигнал: на 2 ключевых клиентов приходится 39% всей выручки. (23% и 16% соответственно).

Это делает выручку Nvidia не такой уж и надёжной.

Но пока мы видим просто техническую коррекцию, которая давно уже назревала.

Ожидаемая доходность акций/облигаций.

Один из моих любимых индикаторов, это расчёт потенциальной доходности акций Total Market Capitalization/Gross Domestic Product (своеобразный P/S для всего рынка) указывает на то, что рынок сейчас очень рискованный и нас обязательно ожидает расплата за чрезмерный риск.

Сейчас даже в самом позитивном сценарии ожидается, что рынок акций будет проигрывать по доходности рынку облигаций, а значит глобальные модели будут сдвигаться к оборонительному инвестированию.

В таком случае не стоит ждать быстрого выкупа, пока не появится достойная премия.

ВВП поддерживает позитив?

Прогноз ВВП на третий квартал начал резко взлетать. Это, безусловно, хорошо скажется на ОЖИДАНИЯХ будущего отчётного периода корпораций, так что к следующему сезону отчётов акции в целом должны чувствовать себя хорошо.