Грядёт великая ротация. Цикл мёртв — да здравствует новый цикл.

Этот вопрос возникает каждый раз, когда мы видим массовую распродажу активов.

Те, кто активно торговал последние 10 лет, а особенно последние 5 лет, хорошо знают о масштабных ротациях между секторами экономики США. В такие периоды одни сектора массово распродаются вне зависимости от качества активов, в то время как другие уверенно растут в цене. И так происходит цикл за циклом.

За последние несколько лет я пришёл к нескольким выводам относительно ротации:

1. Ротация сильно зависит от ликвидности. В периоды рыночных шоков и общих потрясений многие считают, что ротация «перестаёт работать», но на самом деле она продолжает действовать, просто по немного другому сценарию. Я нашёл характерные закономерности в 2000, 2008 и 2020 годах — позже расскажу подробнее.

2. Раньше QQQ был отличным барометром ликвидности: отток капитала из него часто сигнализировал о проблемах на рынке ещё до начала массовой распродажи. Сейчас это уже не так — Nvidia сильно искажает картину. Поэтому лучшим индикатором общей ликвидности на рынке в 2025–2026 годах стал BTC/USD.

3. Огромное влияние на сектора оказывает индустрия ETF. Именно потоки капитала в крупные ETF приводят к тому, что «прилив поднимает все лодки».

4. На пике технологического сектора все массово хвастаются результатами. Обычно этот пик совпадает с самой эйфоричной фазой рынка. А вот на пике энергетического сектора трейдеры начинают говорить о важности дисциплины, соблюдения стратегии и о том, сколько времени придётся «зализывать раны».

Текущий момент сильно отличается от того, что мы видели в предыдущих 3–4 циклах. С чем это связано — сказать сложно. Влияние ИИ? Возможно.

Ранее я уже описывал свою идею относительно BTC/USD и важности его тренда. Я высказывал мнение, что нас ждёт довольно долгий спад в криптовалюте, который обычно начинается примерно через 500–550 дней после халвинга. Подробнее об этом — по ссылке.

После того как из BTC/USD ушла ликвидность, мы увидели сильную распродажу, особенно в SaaS и некоторых частях технологического рынка. Акции роста и малой капитализации тоже пострадали, но в меньшей степени.

Последнюю неделю акции риска снова демонстрируют первую устойчивость. Кибербезопасность одной из первых начала вырываться в лидеры секторов. В первую очередь это связано с удачным отчётом $DDOG 10 февраля, когда рынок впервые задумался об устойчивости кибербезопасности в эпоху ИИ. Тогда этого оказалось недостаточно, чтобы развернуть общий тренд против SaaS, но сейчас ситуация уже заметно меняется.

Сейчас важно сочетание нескольких факторов:

• нужен сильный отчёт (например, $SNOW 25 февраля может серьёзно изменить всю картину рынка), хотя я сразу предупреждаю — я очень плохо предсказываю квартальные результаты;

• важно удержание BTC/USD хотя бы около текущих уровней или выше — это будет сигналом возвращения аппетита к риску;

• и, конечно, нужна небольшая удача, чтобы на рынке не произошло ничего катастрофического.