Апдейт Splunk

Напомню немного про компанию.

Основная сила Splunk заключается в том, что она помогает организациям извлекать ценную информацию из больших наборов данных, действуя, как специалист по сбору данных для оперативной разведки.

Одной из главных особенностей платформы является то, что она может работать с данными практически из любых источников, и поэтому список возможных применений системы очень широк.

Учитывая то, с какой скоростью в наше время генерируются данные. По уже достаточно устаревшим данным от IBM, в настоящее время генерируется около 2,5 квинтиллиона байтов данных в день (для справки: квинтиллион – это 18 нулей) и

90% данных из всей массы, накопленной сегодня в мировом информационном пространстве, было создано только за последние два года.

Поэтому вопрос извлечения ценной информации из кучи поступающего мусора, особенно с появлением генеративного AI  наподобие ChatGPT, который по прогнозам, в будущем будет генерировать до 90% всего, что мы читаем, становится всё более актуальным.

Содержание

Как оценивать Splunk?

Так как это SaaS компания, то есть компания, получающая регулярный, периодический доход (ARR) на основании подписки, то для оценки этой компании, тремя наиболее важными факторами станут оценки на основании удержания клиентской базы, динамика свободного денежного потока и так называемого “Правила 40”.

Помимо этого, безусловно, очень важно инвестировать в компании, выручка которых растёт от года к году, как минимум до тех пор, пока эти компании крайне убыточны как SPLK.

В данной статье мы сравним Splunk с его основным конкурентом: Datadog. 

Сравнение продуктов компаний

Splunk и Datadog – технологические компании, предоставляющие решения для мониторинга и анализа данных в ИТ, но у них есть явные различия.

Splunk известна своей универсальной платформой, которая специализируется на анализе данных, безопасности и наблюдаемости. Она помогает организациям анализировать и извлекать информацию из огромных объёмов данных, что делает их ценными для оперативной аналитики. Сила Splunk заключается в её гибкости при обработке различных типов данных и способности предоставлять глубокое представление о производительности системы и приложений.

С другой стороны, Datadog в первую очередь ориентирован на облачный мониторинг и аналитику. Он превосходен в мониторинге производительности облачных приложений.

Одним из ключевых различий между ними является их сфера применения: Splunk является более всеобъемлющим, обрабатывающим более широкий спектр источников данных, в то время как Datadog является более специализированным, ориентированным конкретно на облачный мониторинг.

Ещё одним отличием являются их пользовательские интерфейсы: Splunk известен своим мощным, но сложным интерфейсом, в то время как Datadog предлагает более удобный для пользователя.

Сравнительные финансовые показатели

Перед тем как мы перейдём к ключевым для Splunk характеристикам, давайте сравним компании по размеру, скорости роста и другим основным характеристикам.

	SPLK	DDOG
Капитализация (млн)	18880	29830
Выручка (млн)	3840	1900
P/S	4,9	15,7
Цена 1 акции	117	92
Прибыль на акцию	-13	-0,26
P/E Мультипликатор	-9	-354
Долг	6454	1594
Ликвидные активы	2007	1884
чистый долг	4447	-290
EV	23327	29540
Gross Profit	2837	1328
EV/GP	8,2	22,2
Revenue Growth	36	62
EVGPG	0,23	0,36

• SPLK имеет хотя и более высокую выручку, но значительно более медленные темпы роста этой выручки. 

• Долго DDOG значительно ниже, а с учётом ликвидных активов можно сказать, что у DDOG вообще нет долга, чего не скажешь про чистый долг в 4,4 млрд у SPLK.

• SPLK значительно более дешёвая компания по мультипликаторам оценки, хотя если учитывать стоимость компаний по EV, то разница между 23 и 29 млрд не такая уж и большая (23%).

• EVGPG или EV/ gross profit / Growth (аналог PEG) указывает на более дешевую стоимость SPLK по сравнению с DDOG, с учетом поправки на рост и разницу в валовой прибыли.

Чистый коэффициент удержания в долларах

Коэффициент чистого удержания в долларах США в облаке (“Облачный DBNRR”). 

Как видно, коэффициент удержания клиентов постепенно снижался в течение последнего года, отчасти это было связано с переходом некоторых клиентов к конкуренту DDOG, который постепенно “отжимает” часть рынка, а отчасти это было связано с макроэкономическими обстоятельствами.

FCF – свободный денежный поток

Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили 502 миллиона долларов. 

Свободный денежный поток представляет собой чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом закупок основных средств и капитализированных затрат на разработку программного обеспечения. 

Мы считаем, что свободный денежный поток предоставляет дополнительную информацию о денежных средствах, генерируемых или используемых бизнесом. 

Как мы видим, SPLK вошёл в стадию быстрого расширения денежного потока и судя по прогнозам это расширение будет продолжаться.

Это очень хороший знак для компании.

Правило 40

Чтобы рассчитать Правило 40, просто возьмите темп роста выручки за необходимый период и добавьте его к марже свободного денежного потока. 

Правило 40 гласит, что эти два числа должны превышать 40%, но это не совсем правда. Достичь числа, превышающего 40, сложно, но поддерживать его ещё сложнее. Так говорят магистры делового администрирования в McKinsey:

Исследование McKinsey показывает, что едва ли треть компаний-разработчиков программного обеспечения соблюдают Правило 40. Ещё меньшему числу удаётся его поддерживать. Анализ более 200 компаний-разработчиков программного обеспечения различных размеров в период с 2011 по 2021 год показал, что компании превышали показатели по правилу 40 только в 16 процентах случаев.

LTM FCF $804M

/

LTM Revenue ($M) $3.8B

=

LTM FCF 21%

При темпах роста выручки в 14% SPLK не удовлетворяет правилу 40%.

Но это было хорошим улучшением по сравнению со средней по 2023 финансовому году, когда компания добилась только 29,5%.

При этом верхняя граница прогноза на 2024 финансовый год (текущий год) была на уровне 34,6%.

Показатель FCF компании очень быстро улучшается и с учётом того, что рынок сейчас любит деньги, это толкает акции вверх.

Это наш второй разбор SPLK с 29 марта 2023 г., когда мы решили набрать первую половину акций в SPLK.

Судя по тому, как развиваются дела в компании, настало время покупать второй пакет акций, но я бы хотел дождаться хоть какого-то отката после гэпа на последнем отчёте, несмотря на то, что по мультипликаторам SPLK сейчас и так дешев.