LEU — ракета, которая ещё не взлетела. Купил до отчёта»

Ребята, я её нашёл.

Точнее, она меня нашла, но это не важно.

Buy, $LEU

Первый этап роста этой компании действительно прошёл, она взлетела с 60 долларов до 440 долларов, и теперь, когда хайп немного поугас, спустилась на 260 долларов.  

Обычно к таким паттернам стоит относиться как к уже взлетевшей ракете, поздно искать тут продолжение взрывного роста. Но сейчас же ракеты стали многоразовыми? :)

Если вы спросите любой ИИ насколько справедливо оценена $LEU, то вы получите ответ, что примерно столько она и должна стоить исходя из ёмкости рынка, конкуренции и остального дерьма, но вот что я вам скажу, это ещё даже не начало…

И да, кстати, не зря ИИ так плохо торгую на фондовом рынке. :)

Начну издалека, как я люблю.

Катастрофы и антиядерные движения.

В истории мирного атома произошло 3 серьёзных катастрофы, которые сильно повлияли на развитие этой индустрии в целом.

• Март 1979: Авария на Три-Майл-Айленд (США). Частичное расплавление реактора привело к эвакуации и общественному страху. В США это замедлило строительство новых АЭС (последняя лицензия на новую АЭС выдана в 1978, затем пауза до 2012).

• Апрель 1986: Чернобыльская катастрофа (СССР). Авария на АЭС вызвала глобальный спад в ядерной энергетике: Италия закрыла все АЭС (референдум 1987), Швеция и Бельгия заморозили новые проекты, антиядерные движения усилились.

• Март 2011: Авария на Фукусиме (Япония). Землетрясение и цунами вызвали расплавление реакторов. Это привело к глобальному спаду: Германия объявила о полном закрытии АЭС к 2022, Япония закрыла все реакторы (позже частично перезапустила), Швейцария, Бельгия и Тайвань заморозили новые проекты.

Но даже после такой серии охлаждения мировой ядерной энергетики, на февраль 2026 года в США работает 94 коммерческих ядерных реактора (operable nuclear power reactors) на 54 АЭС. Это крупнейший флот в мире по количеству реакторов и установленной мощности — около 97 ГВт.

Кстати, небольшая ремарка.

ConstructConnect отслеживает 76 проектов строительства ЦОД для ИИ, стартующих в ближайшие 6 месяцев 2026 (стоимость >$88 млрд).

Мощность: планы на 150+ ГВт новой мощности поданы по всей стране (Cleanview Energy).

Монстра нужно кормить

Для нужд атомной промышленности сейчас обычно используется уран с обогощением 4-5% или LEU, на этом топливе работают почти все старые АЭС. Но сейчас идёт тренд на использование более обогащённого урана, уровень обогащения которого составляет 5-19.75% или HALEU.

Ежегодная потребность в уране (точнее, в услугах обогащения и топливе) для этого флота остаётся стабильной:

• Текущая потребность в уране: около 7500–8000 тонн урана (tU) в год (в форме натурального урана, до обогащения). 

• В единицах разделительной работы (SWU): около 14–15 миллионов SWU в год (по данным EIA Uranium Marketing Annual Report за 2024: ~14,2 млн SWU закуплено, с тенденцией стабильности).

SWU - это стоимость работы, которую необходимо выполнить для того, чтобы из обычного урана получить обогащённый. 

Это покрывает текущий флот реакторов (реакторы с кипящей водой под давлением) с обогащением ~4–5% использующих уран U-235. 

Потребность стабильна уже несколько лет, так как новых реакторов почти не добавляется, а старые закрытия компенсируются апгрейтами и высокой загрузкой (capacity factor ~92–94%).

Сейчас развивается тренд на HALEU или High-Assay Low-Enriched Uranium, обогащение (5–19.75% U-235). На текущий момент спрос на него остаётся очень низкий в реальном производстве и потреблении, но быстро растущий в прогнозах из-за планов по развёртыванию современных реакторов (SMR, микро-реакторы, fast reactors и др.).

Как обогатить столько урана своими силами?

Ещё недавно урановый рынок США делился между Urenco USA, Urenco Европа, ураном поставляемым из России, и небольшой объём от Orano из Франции.

Urenco USA - это единственный действующий завод на территории США, по обогащению урана и он покрывает лишь ~1/3 всех нужд США в уране или (~5 млн SWU/год). Остальное импортируется.

Но самое важное, что Urenco принадлежит правительству Великобритании, правительству Нидерландов и двум немецким энергетическим компаниям.

«В Америке нет собственного предприятия по обогащению урана!»

Страна с самым сильным флотом АЭС не владеет ни одним производством по обогащению урана.

Это выглядит, как серьёзная урановая зависимость от третьих стран, и эту ситуацию наконец решили менять.

Кто будет обогащать уран для нужд США?

Стоит сразу заметить, что после “Ban Russian Uranium Act” с целью снижения зависимости от России возник дефицит в 25-30%, что подтолкнуло рынок к развитию.

США активно лоббируют и поддерживают развитие ядерной энергетики на государственном уровне — это один из приоритетов как при администрации Байдена, так и (ещё сильнее) при Трампе в 2025–2026 годах. Это редкая область бипартийного консенсуса (согласия обеих партий), особенно на фоне роста спроса на энергию от ИИ/дата-центров и цели энергетической независимости.

Department of Energy (DOE) США играет ключевую роль в развитии ядерной энергетики, особенно в контексте "nuclear renaissance" — возрождения отрасли под администрацией Трампа в 2025–2026 годах. 

Основные усилия: снижение зависимости от импорта (особенно российского урана по Ban Russian Uranium Act), поддержка advanced reactors (SMR, микро-реакторы) и интеграция ядерной энергии с ИИ/дата-центрами. 

В январе 2026 года DOE выделила $2.7 млрд на 10 лет для восстановления отечественного обогащения урана (LEU и HALEU).

Разделено поровну:

• $LEU Centrus Energy ($900 млн): Фокус на HALEU (до 19.75% U-235) + расширение LEU. Проект в Piketon, Ohio; запуск коммерческого производства в конце 2020-х.

• General Matter ($900 млн): HALEU, проект в Paducah, Kentucky (на базе старого завода); начало строительства 2026, начало производства до 2030.

• Orano Federal Services ($900 млн): акцент на производстве LEU (до ~5%), проект стоимостью ~$5 млрд, лицензия NRC в H1 2026, производство в начале 2030-х.

Конкуренция в деталях

Orano получила контракт именно на расширение потребности в LEU — чтобы закрыть большую часть дефицита LEU для текущего флота старых АЭС.

В отличие от Centrus и General Matter (фокус на HALEU для современных реакторов), Orano берёт на себя «традиционный» сегмент — самый объёмный по спросу (~15 млн SWU/год для США).

Но стоит помнить, что Orano - это французская компания, и поэтому LUE в любом случае будет распределяться между всеми 3 игроками. Запуск производства Orano ожидается в 2031.

General Matter тоже планирует начало производства к 2030 году, судя по всему, это прописано в вехах развития для получения финансирования от DOE.

Centrus в этом плане немного отличается, на текущий момент произведён тестовый объём в 900 кг HALEU и начато расширение производства.

Дополнительные 900 кг HALEU ожидаются к июню 2026.

На февраль 2026 года у Centrus Energy работает 16 центрифуг в демонстрационной каскаде на объекте American Centrifuge Plant (Piketon, Ohio).

План расширения выглядит так:

2026: Производство центрифуг в Oak Ridge набирает темп; начало работ по расширению Piketon (milestones DOE).

2027–2028: Массовое производство и транспортировка тысяч центрифуг → установка и тестовый запуск.

2029: Первый выход на производственную мощность — тысячи центрифуг в Piketon начинают работать (LEU + масштабирование HALEU). Это позволит выйти на коммерческий объём (сотни тысяч–миллионы SWU/год).

Долгосрочная цель: Полное расширение до ~3.8 млн SWU/год (лицензия NRC), что требует тысяч центрифуг (точное число зависит от конфигурации каскадов, но в старых планах — до 11 500 машин для полной мощности).

На фото каскад газовых центрифуг на заводе в Пайктон, штат Огайо, 1984 год. 

Да, да, 1984 год, раньше в Пайктоне уже был завод по обогащению урана.

И скажите, что история не повторяется?