Skip to content Skip to footer

Обзор Biogen – Автор Сергей К. (@Serginio_77) – Участник клуба Paradoxe

О компании

Biogen (BIIB) – Компания создает новые стандарты оказания медицинской помощи в онкологии, неврологии, иммунологии и других специализированных областях неудовлетворенной медицинской потребности и занимается разработкой, производством и коммерциализацией новых методов лечения.

Стратегия/Цели

 Разработки

На текущий момент имеет лидирующий портфель лекарств для лечения рассеянного склероза, ввел первое одобренное лечение спинальной мышечной атрофии, коммерциализирует биоаналоги передовых биологических препаратов и сосредоточен на продвижении исследовательских программ в области рассеянного склероза и нейроиммунологии, болезни Альцгеймера и деменции, нервно-мышечных расстройств, двигательных расстройств, офтальмологии, иммунологии, нейрокогнитивных расстройств, острой неврологии и боли.

Среди текущих исследований – основное внимание данной компании уделяется препарату в лечение болезни Альцгеймера. Успехи в данном направлении сулят компании большими финансовыми потоками в будущем.

У компании в разработке ряд препаратов, направленных на лечение болезни Паркинсона, один из которых находится во второй фазе исследований, а также лечение красной волчанки.

Biogen - Обзор

Копания провела 2 крупных теста препарата против болезни Альцгеймера, одно из которых Emerge – оказалось успешным (после чего и было принято решение подать заявку в FDA, так как изначально компания планировала остановить разработку медикамента), второе же Engage – оказалось провальным. У Biogen также есть промежуточный тест под названием Study 103, который, по его словам, поддерживает эффективность адуканумаба.

Болезнь Альцгеймера является шестой ведущей причиной смерти в Соединенных Штатах, и существует “глубокая и огромная неудовлетворенная медицинская потребность” в новых методах лечения FDA настроено крайне позитивно и считает что успех одного исследования является доказательством эффективности, при этом советники FDA считают иначе и уже проголосовали против одобрения медикамента. Крайняя дата принятие решения со стороны FDA – 07/03/2021. К этому времени комитет примет финальное решение (которое не обязано повторять решение советников).

В случае успеха акции взлетят выше чем на 50% это было видно по всплеску в начале ноября, так как ассоциация Альцгеймера утверждает, что более пяти миллионов американцев живут с этой болезнью, и это может означать миллиарды долларов продаж Биогена, поскольку в настоящее время нет доступных лекарств, чтобы замедлить ее прогрессирование.

При этом негатив, связанный с тем что советники проголосовали против уже отыгран, акции вернулись на прежние значения. Целевые показатели цены акции находятся на уровне (220-245). Сейчас акция стоит 244.

Среди других исследований – Biogen объявила о положительных данных 24-недельной части исследования системной красной волчанки (СКВ) фазы 2

Ожидания испытаний:

Biogen - Обзор

Финансы

Несмотря на то, что компания закрыла 3ий квартал с прибылью на акцию на 10% выше прогноза, беспокойным выглядит тот факт, что продажи ряда продуктов снизились (от 6 до 15%)

Biogen - Обзор

Biogen проиграл патентный спор в отношении препарата от рассеянного склероза Tecfidera, в связи с чем продажи продолжат снижение из-за нарастания конкуренции, но этот негатив уже заложен в стоимости акции, она на 10% -15% ниже стоимости до принятия решения. Тем не менее Biogen собирается обжаловать это решение.

Компания прогнозирует продажи на 4ый квартал в размере – $2,8 млрд, что 18% меньше предыдущего квартала и на 7% будет ниже по итогам года.

Компания продолжает вкладывать средства в новые исследования – за 9 месяцев текущего года затраты сравнимы с затратами за 2019 год.

С 20/10/2020 компания объявила о buyback стоимостью до 5 миллиардов долларов, показывая тем самым, что с финансами у нее все в порядке.

09 ноября 2020 г .- Агентство Moody’s разместило рейтинг Baa1 компании Biogen Inc. на пересмотр с целью понижения.

Это действие следует за недавним совещанием консультативной группы FDA по экспериментальному препарату Biogen aducanumab. Причиной стало растущее конкурентное давление в MS и других областях, а также давление на прибыль, связанным с generic Tecfidera.

С учетом того, что продажи Tecfidera в США составляют около 25% от общей выручки Biogen до появления дженериков, влияние на прибыль и денежный поток будет еще выше из-за постоянных затрат.

Это давление усугубляется продолжающейся эрозией Ритуксана из-за биоаналогов и растущей конкуренцией за Спинразу при спинальной мышечной атрофии. В результате, по оценкам Moody’s, соотношение долг/EBITDA вырастет примерно до 2,0 x в 2021 году.

Денежный поток Biogen также будет существенно затронут: свободный денежный поток сократится с $6,4 млрд в период LTM, заканчивающийся 30 июня 2020 года, до примерно $3 млрд в 2021 году.

Менеджмент

Мишель Вунацос-нынешний генеральный директор компании Biogen, Inc.

Он начинал в компании под названием Ciba-Geigy. В этом бизнесе он занимал различные руководящие посты и приобрел множество знаний, прежде чем перейти на более высокие руководящие посты в Merck pharmaceuticals в которой он сыграл важную роль в разработке и создании стратегических рамок, которые улучшили их отношения с правительствами, розничными торговцами и плательщиками на глобальном уровне. Его прошлое делало его идеальным кандидатом на эту должность. Он занимал пост президента Merck по бизнес-направлению первичной медицинской помощи, а также их подразделения, ориентированные на клиентов.

Мишель Вунацос был нанят в компанию Biogen, Inc. в 2016 году. Он провел свой первый год в компании в качестве исполнительного вице-президента и главного коммерческого директора. Он был назначен генеральным директором Biogen в 2017 году, заменив Джорджа А. Скангоса, который возглавлял компанию с 2010 г. г-н Скангос ждал подходящего преемника, чтобы уйти с этой должности, и им потребовался всего год, чтобы решить, что Вунацос был лучшим кандидатом.

Одним из основных направлений деятельности Biogen с 2018 года является исследование и разработка методов лечения психиатрических и неврологических заболеваний, что является по факту азартной игрой, и она идет вразрез с современными тенденциями в отрасли, но, в то же время, большинство успешных лидеров не боятся рисковать, потому что именно в успехе они часто переживают свой звездный час.

Условия компенсации у него средний по отрасли ~ 18млн$ за 2019 год +

Оценка менеджмента и компании имеет достойную оценку, хотя и капитализация компании не выросла с того времени, чего не скажешь о доходах

Biogen - Обзор
Biogen - Обзор

 Оценка аналитиков

Оценки аналитиков разнятся от 175 до 450$

Biogen - Обзор
Biogen - Обзор

Выводы

Компания последний год бьет прогнозные показатели, и складывается ощущение что текущий квартал не будет исключением.

Biogen - Обзор

Компания сейчас оценена справедливо и торгуется на 10% выше минимальный цены за последние 5 лет. Если компании не удастся вернуть прибыль на уровень 3х кварталов текущего года, и она сохранит продажи на уровне прогнозного 4ого квартала, то справедливая цена акций опустится до 210 (к текущей цене -15%), но это при условии, что успехов среди новых исследований не будет и FDA откажет в одобрении лечения болезни Льцгеймера. При этом одно только решение положительное решение FDA подбросит котировки на +50% и будет драйвером роста цены в будущем. Компания вкладывает в развитие, собирается оспорить проигранное дело – все это потенциальный позитив, который еще не отражен в стоимости котировок.

Выглядит, что мат ожидание результатов всех активностей и исследований компании все же положительное и стоит немного прикупить бумагу в портфель. Плюсом к этом является вера в компанию со стороны Баффета, который с октября прошлого года понемногу набирает акции в свой портфель (крайний раз докупался в июле).

На мой взгляд цена акций упадет в район 220-230 к концу года, под отчет – это будет удачным временем для входа. Но с учетом того что некий позитив может начать отражаться в цене уже сейчас, следует поделить пополам сумму инвестирования в компанию. На половину зайти сейчас, на вторую половину на просадке, если таковая будет.

Leave a Comment